公司发布2026年半年报：营业收入915.30亿元，同比增长26.01%；实现归母净利润99.54亿元，同比增长163.51%；实现扣非后归母净利润97.42亿元，同比增长237.03%；基本每股收益1.323元，同比增长107.69%。
　　毛利率及归母净利率显著提升。2026年上半年，公司毛利率为17.37%，同比增加5.78pct；归母净利率为10.87%，同比增加5.67pct；加权平均净资产收益率为6.71%，同比增加2.68pct。
　　经营承接量质齐升，手持订单保持充裕。2026年上半年，公司共承接民品及海工船舶订单177艘/2245万载重吨/1193.86亿元，载重吨同比增长128.82%，金额同比增长93.06%；修船业务承接367艘/25.96亿元，船舶配套、机电装备及其他业务承接合同金额119.90亿元。
　　民船完工交付完成全年计划六成。2026年上半年，公司完工交付民品船舶102艘/956万载重吨，艘数完成全年计划的60.71%，同比增长27.50%；修理完工船舶397艘/30.69亿元，船舶配套、机电装备及其他业务实现产值89.32亿元。
　　船舶造修及海洋工程毛利率显著提升。2026年上半年，公司船舶造修及海洋工程实现营业收入815.25亿元，同比增长30.39%，毛利率为17.21%，同比增加7.09pct。
　　主要子公司经营业绩同比增长。2026年上半年，江南造船实现营业收入221.87亿元，同比增长18.83%，实现净利润20.96亿元，同比增长319.10%；外高桥造船实现营业收入84.46亿元，同比增长3.04%，实现净利润14.51亿元，同比增长34.22%；广船国际实现营业收入139.44亿元，同比增长50.16%，实现净利润15.33亿元，同比增长65.97%；北海造船实现营业收入74.40亿元，同比增长30.94%，实现净利润13.69亿元，同比增长114.49%；大连造船实现营业收入216.65亿元，实现净利润23.80亿元。
　　期间费用率小幅提升。2026年上半年，公司期间费用总额52.86亿元，同比增长30.37%，占营业收入的5.78%，同比增加0.19pct。
　　经营活动现金流显著改善。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额109.18亿元，去年同期为-28.01亿元，较去年同期增加137.19亿元。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为200.53/259.33/335.23亿元，EPS分别为2.66/3.45/4.45元，对应9月24日收盘价PE为14.3/11.1/8.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：交付节奏不及预期；原材料价格和汇率波动；下游需求不及预期。