行情回顾：本周医药生物指数上涨1.39%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，行业涨跌幅排名第4位。2026年初以来至今，医药行业下跌3.42%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，行业涨跌幅排名第11位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28.74倍，相对全部A股溢价率69.86%(+3.55pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.63%(+3.18pp)，相对沪深300溢价率为128.1%(+4.3pp)。本周表现最好的子板块是疫苗，涨跌幅为+4.5%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和其他生物制品，涨跌幅分别为+58.3%、+5.1%和+0.1%。
　　诺诚健华x礼来，签署33.5亿美元的平台级药物开发合作。9月24日，诺诚健华宣布和礼来签署研发合作及授权许可协议，双方将合作发现并开发至多5项创新性靶点项目，诺诚健华将获得1亿美元的首付款、潜在的研发及商业化里程碑付款总额合计约32.5亿美元以及产品年度净销售额收取个位数百分比的分级特许权使用费。
　　 2026 ESMO前瞻：29款国产创新药研究入选LBA。9月25日，2026年欧洲肿瘤内科学会（2026 ESMO）在官网公布突破性摘要（LBA）标题，大会将于10月23-27日在西班牙举办。本届ESMO共设定了96项LBA，其中中国研究达29项，相关产品包括恒瑞医药SHR-A1811、百利天恒iza-bren、科伦博泰生物Sac-TMT、石药集团/康宁杰瑞Anbenitamab、宜联生物B7H3 ADC、信达生物CLDN18.2 ADC和乐普生物CDH17 ADC等。
　　推荐组合：长春高新（000661）、华康洁净（301235）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、通化东宝（600867）、汇宇制药-W（688553）、英矽智能（3696.HK）、晶泰控股（2228.HK）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）。
　　风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。