事件：金开新能发布2026年中报。上半年公司实现营业收入16.92亿元，同比-11.99%，归母净利润0.81亿元，同比-81.66%，投资收益同比-0.58亿元，期内所得税率38.9%（去年同期为17.4%）；单Q2公司实现营业收入9.44亿元，同比-11.67%，归母净利润1.00亿元，同比-68.73%、环比扭亏，销售毛利率50.57%，同比-10.19pct、环比+9.00pct。结合经营数据我们点评如下：
　　新能源：风光量价下行与投资收益下滑压制业绩释放。电量方面，因期内风光资源偏弱且限电水平上升，上半年公司风、光结算电量分别为19.18、21.26亿度，同比-8.76%、-12.30%；电价方面，以公司各区域上网电价与结算电量测算，上半年公司风电上网电价约0.46元/度，同比-0.02元/度，其中电量占比最高的西北与华东地区上网电价分别同比持平、-0.02元/度；光伏上网电价约0.45元/度，同比-0.01元/度，其中电量占比最高的西北与华北地区上网电价分别同比+0.02、-0.04元/度。量价承压下，公司新能源主业业绩承压，上半年公司销售毛利率46.60%，同比-9.58pct。此外，受光伏主产业链产能集中释放、阶段性供需失衡影响，参股公司英利能源盈利承压，期内其投资损益为-1.02亿元，同比-0.81亿元。
　　算电协同：算电协同加快推进，新疆昌吉2000P项目已落地。公司以“自建固基、合作拓展、投资布局”的思路加快推进算电协同，有望培育公司第二生长曲线。新疆伊吾2000P算力项目与科大讯飞全资子公司合肥词元星火科技有限公司签订算力服务合作协议，合同总金额4.82亿元，服务期限为48个月，服务费按季度预付，每年预计贡献收入约1.2亿元；乌兰察布496.80MW绿色智算中心项目前期手续、技术方案及供电、融资等配套保障工作有序推进。近日，公司亦与蚂蚁数科等围绕算电协同、算力联营及绿色能源数智化升级达成合作。
　　投资建议：首次覆盖，给予““持持”评级。短期业绩承压，关注政策催化下建议关注公司主业修复空间，同时算力业务有望成为公司第二持长曲线，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.66、4.21、5.38亿元，分别同比+63.5%、+154.3%、+27.8%，对应9月24日收盘价PE估值分别为68.6x、27.0x、21.1x。
　　风险提示：政策变动风险，原材料成本大幅上涨风险，资源禀赋波动风险，电价下行超预期风险，宏观经济波动风险。