事件：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入975.99亿元，同比增长17.28%，归母净利润70.30亿元，同比下降18.24%。
　　要点：
　　房开业务营收实现同比增长，毛利率小幅降低
　　2026年上半年公司实现营收975.99亿元，同比增长17.28%，归母净利润70.30亿元，同比下滑18.24%。分业务板块来看，公司上半年房地产开发业务收入为918.6亿元，同比增长17.8%，商业运营业务收入35.8亿元，同比增长1.1%。此外，公司销售毛利率较25年同期降低1.28个百分点至16.10%。
　　权益销售规模稳居行业首位，一线城市销售强劲
　　2026年上半年公司实现全口径合约销售金额1343.5亿元，同比增长11.8%，销售面积为450万平方米，同比下降12.1%，权益销售额居行业第一。公司强聚焦安全性、确定性更高的一线城市，抓住其他重点城市的结构性机会。具体城市来看，集团系列公司（不含中海宏洋）在香港及北上广深五个城市实现合约销售金额789.9亿元，占比达68.6%。公司在北京、深圳、天津、沈阳、济南、海口等城市的市场占有率排名第一。
　　投资精准聚焦，土储结构优质
　　拿地方面，26年上半年公司累计获取9宗地块，新增土地储备总建筑面积76万平方米，权益建筑面积74万平方米，总地价78.6亿元，权益地价76.6亿元。截至2026年上半年末，集团系列公司（不含中海宏洋）土地储备总建筑面积2207万平方米，权益建筑面积1960万平方米，土储结构优质，持续发展动能充足。
　　财务稳健，融资成本持续降低
　　截至2026年半年度末，公司“三道红线”保持绿档，公司银行存款及现金为1211亿元，占总资产比例为13.7%，现金充裕度业内领先，资产负债率为51.6%，净借贷比率为27.2%。融资方面，公司有息负债规模2372.2亿元，其中一年内到期为648.6亿元，占比27.3%。公司上半年境内外融资84.4亿元，其中境内成功发行一期25亿元低息债券。此外，公司持续优化融资成本，2026年上半年，平均融资成本为2.76%，较2026年初下降0.04个百分点，处于行业最低区间。
　　投资建议：
　　公司作为地产行业龙头企业，财务稳健，2026年上半年销售逆势增长，权益销售规模位居行业第一，土地储备结构优质，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为119.97/120.09/125.65亿元，对应26/27/28年PE分别为9.93X/9.92X/9.48X，给予“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；毛利率下行超预期