近期智能眼镜行业新品密集催化，海外方面Meta发布1款VR和2款AI眼镜新品，并扩大带显产品销售区域；国内头部企业雷鸟、乐奇等新品亦陆续发布亮相，伴随国内外科技大厂加速产品迭代，智能眼镜行业有望迎来快速增长期，公司作为精密光学平台及产业链配套企业有望持续受益。展望后续：1）传统镜片方面，1.74高折射率镜片原材料供应回归正常节奏，我们预计26H2传统业务增速有望环比H1明显改善；2）XR方面，公司在手项目丰富并持续推动落地，伴随客户新产品推出，我们预计明年XR业务有望迎来放量大年。看好公司XR业务商业化放量后构建第二增长曲线，实现向视觉科技解决方案商的转型升级，维持“买入”评级。
　　产业跟踪：9月智能眼镜新品密集催化
　　近期智能眼镜行业新品密集催化：1）8.27雷鸟公布首销战报显示，RayNeoiO在京东/天猫/抖音三大平台均拿到“智能眼镜”品类销量第一（8.21-8.27），并在9.4正式全球开售；2）9.24 Meta Connect大会发布Meta VRGlasses、Ray-Ban Meta Audio、Ray-Ban Meta Gen 3三款新品，虽未发布带显新品，但开放了Display线上购买，并将销售区域扩大到加拿大及欧洲等国家；3）9.24乐奇在杭州数贸会首秀Rokid Glasses 2，重点升级全天佩戴舒适性、AI交互能力等，并将于10.27发布会正式发布。
　　智能眼镜出货量快速增长，公司作为精密光学平台有望持续受益
　　AI眼镜兼具消费电子成长属性与视力健康刚需属性，伴随国内外科技大厂等加速产品迭代，产业正逐步走向规模放量。据Wellsenn XR，2025年全球AI眼镜出货量约846万台（yoy+453%），26Q1/Q2出货量分别约221/348万台，分别同增约143%/200%，并预计2030年出货量有望达9000万台，其中AR眼镜出货量有望突破3200万台（TrendForce）。短期看无显示AI眼镜依托轻量化和成熟供应链或率先放量，中长期看轻显示乃至全彩AR智能终端有望成为主流增长方向，公司作为在光学镜片领域具备精密制造与规模量产能力、具备领先技术实力和先发优势的龙头企业有望持续受益。
　　在手项目丰富&持续推动落地，27年XR业务有望迎来放量大年
　　据公告，公司近3年来与约20家国内外行业头部企业开展超40个研发项目，其中部分已量产/接近量产。今年以来：1）26M4公司宣布与海外智能眼镜龙头企业签署合作备忘录，被指定为主力产品核心镜片供应商，我们预计相关产品有望于2027年展开销售；2）26M7公司宣布与4家国内外头部科技企业签订框架协议；3）26M8中报进一步宣布与1家国际客户的重点项目进入量产筹备冲刺阶段、与2家国际头部客户的项目进入小批量试产阶段。26H1公司XR业务收入约5050万元，同增约15倍，伴随客户新产品推出，我们预计明年XR业务有望迎来放量大年，收入及利润弹性可观。
　　盈利预测与估值
　　我们维持原预测，预计26-28年公司归母净利润分别为7.14/9.01/11.13亿元，EPS分别为1.41/1.78/2.20元。参考可比公司Wind和Bloomberg一致预期为26年30倍PE，考虑到公司传统镜片业务优势显著，核心能力与智能眼镜产业高度契合，高折镜片和XR镜片需求长期向好，我们给予公司26年40倍PE，对应目标价65.42港币（人民币兑港币汇率=1.16:1，前值67.00港币，基于26年42倍PE，对应EPS为1.41元），维持“买入”。
　　风险提示：镜片需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，智能眼镜发展不及预期，地缘政治风险。