事项：
　　近日，公司发布2026年半年度报告，2026年H1实现营业收入36.35亿元，同比下降5.10%；归母净利润1.55亿元，同比下降56.20%；单Q2实现营业收入21.29亿元，同比下降4.24%；归母净利润0.80亿元，同比下降65.64%。
　　评论：
　　核心产品市占率稳中有升，工业AI业务高速增长。公司传统优势业务壁垒持续巩固，核心产品DCS2025年国内市场占有率达45.1%，连续十五年蝉联国内第一；SIS2025年国内市场占有率31.4%，连续四年位列国内市场第一。2026H1公司持续深耕流程工业，在石化、化工、油气等行业签约了一系列重大项目订单，持续巩固并深化与大客户的战略合作关系。作为第二增长曲线的工业AI业务加速放量，上半年实现收入3.85亿元，TPT已从化工、石化拓展至油气、医药、建材等13个行业，并由一次性买断逐步转向MaaS、RaaS的价值订阅模式。国际化业务聚焦高价值头部客户，上半年获印尼国家石油和天然气公司控股子公司PHE合格制造商批准函，成为唯一入围的中国品牌。
　　优势行业需求稳健，新兴领域标杆项目频出。尽管下游流程工业企业资本开支短期承压，但设备更新、国产替代等结构性机会为公司业务提供有力支撑。公司在优势行业持续巩固领先地位，连续三年取得中国石油DCS框架采购中标排名第一。同时，新一代产品在新兴领域取得重要突破，UCS在中石油塔里木120万吨/年二期乙烯项目和国家管网大连LNG接收站等重大工程中实现首台（套）应用，PLC产品在国家管网川气东送二线等重大能源基建工程中得到应用，彰显了公司在高端市场的核心竞争力。
　　工业AI驱动AOP自主运行工厂落地，构建"AI+机器人"创新体系。公司坚定推进工业AI战略，以TPT与UCS为核心，构建"感知-认知-决策-执行"的闭环，打造AOP自主运行工厂。TPT大模型在多行业规模化落地，成效显著，例如在湖北兴瑞项目中实现报警频次平均降低99.8%，装置平均平稳率达98%以上；在万华化学项目中，实现整体效益节省1,058万/年，人效提升50%。公司同时构建"AI+机器人"技术融合创新体系，打造"Plantbot"流程工业机器人解决方案，并与新加坡Certis Group签署战略合作。
　　投资建议：2026H1公司业绩短期承压，主要系工业AI战略转型过程中研发投入增加，以及软件退税等政府补助同比减少。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为88.62/101.98/120.97亿元，同比增长9.8%/15.1%/18.6%；归母净利润分别为6.08/9.65/13.56亿元，同比增长37.6%/58.9%/40.5%。考虑传统业务与工业AI业务在成长阶段及商业模式上的差异，采用分部估值法：传统业务参考公司近3年历史估值中枢，给予2027年30倍PE；工业AI业务考虑其仍处于高速成长阶段，并参考海外高端工业软件及AI软件公司估值水平，给予2028年15倍PS并折现至2027年，对应目标价约114.2元，维持“强推”评级。
　　风险提示:宏观经济波动导致下游行业资本开支不及预期；工业AI业务拓展及商业化落地不及预期；市场竞争加剧风险。