本篇报告解决了以下核心问题：1、中期选举有哪些重要时间节点；2、当前选情如何；3、选举前后美国政府政策取向可能发生哪些变化；4、历次中期选举前后的美股市场有哪些日历效应；5、本轮中期选举前后美股如何配置。
　　9月美联储利率会议之后，美股也暂时进入财报真空期，市场关注重点转移到中期选举，因此在本篇报告中我们尝试厘清本轮中期选举中的重要时点、历史规律和主要交易逻辑，并在此基础上梳理年内美股配置思路。
　　核心要点:
　　中期选举有哪些关键时间节点：1、9月美国多数州的初选已经结束，即将进入密集活动期和提前投票期，直至11月3日正式投票日，随着计票结束将逐步确认选举结果；2、新一届国会成员将最早于2027年1月3日正式就任；3、需要注意临时政府资金将在12月11日到期，12月对于2027财年拨款法案的博弈可能会加剧，提高政府关门风险。
　　当下选情如何：本轮中期选举的核心议题集中于经济表现与生活成本，高通胀高利率下美国经济增速放缓，正持续加大共和党的选举压力，截至2026年9月23日，彭博市场定价显示，共和党继续控制众议院的概率已降至不足10%，继续控制参议院的概率也在最近加速降低至35%，民主党控制两院的概率更是已经上升至60%以上，共和党面临的政治压力明显加大。
　　选举前后美国政策取向可能发生哪些变化：
　　1、社会保障与医疗政策方面：民主党更倾向于通过扩大或维护公共福利覆盖来降低居民负担，而共和党更重视限制联邦支出增长和降低政府在福利体系中的财政承担；
　　2、税收方面：民主党更强调税制累进性与财政收入功能，共和党则更重视减税的供给侧激励作用；
　　3、财政支出方面：两党分歧更多体现为支出结构不同，民主党更偏向社会福利与公共投资，共和党则更偏向削减部分国内支出、同时强化国防和边境等领域投入，都没有明显的降低支出的倾向；
　　4、贸易与对外经济政策方面：民主党更偏向“定向限制+盟友协调”，共和党更偏向“广泛关税+双边谈判”；
　　5、制造业方面：民主党偏向于财政补贴和公共投资主导的产业政策而共和党提倡减税、去监管叠加贸易保护主导的产业政策。
　　1、若民主党同时控制参众两院，美国将形成“共和党总统+民主党国会”的分裂政府，政策结果更可能表现为增量政策减少、财政与税收博弈加剧，分裂政府下重大税制改革的实际落地空间非常有限,预计美元偏弱震荡，美债收益率回落，美股中性偏多，黄金偏强；2、若形成分裂国会，则重大立法的推进难度将进一步上升，政策结果更可能表现为立法僵局加深、重大政策增量最少、现有政策延续性较强，预计美债收益率显著回落，美元偏弱，美股中性偏多但政策敏感板块表现较弱，黄金偏强；3、若共和党继续同时控制参众两院，既有政策的延续和进一步推进阻力相对较小，税收、财政支出、贸易和制造业政策保持较高执行力度，财政赤字进一步扩张的风险相对更高，预计美元短期偏强、中期承压，美债收益率可能仍有抬升风险，美股短期偏强但中期波动加大，黄金短期承压、中期偏强。
　　中期选举前后美股市场的日历效应：1、进入中期选举年，政治不确定性再度抬升，市场往往转弱并陷入震荡，中期选举年美股宽基指数的月度日历效应较非选举年也出现显著变化，选举前3-6个月股市表现较弱，随着政治不确定性降低，选举前1个月市场开始重新走强；2、从板块表现来看，选举前1个月科技、金融、核心消费和价值风格表现较突出；选举后1个月，各板块仍普遍上涨，但涨幅明显收敛，金融和周期板块相对占优，随后市场风格逐步转向科技、房地产和可选消费等偏进攻方向，风险偏好维持高位。
　　年内美股的配置思路：1、特朗普政府在经济政治政策上的高度不确定性导致今年标普500月度表现与日历效应有所背离；2、中期选举前，对于股市的托举意愿可能会比较强，选举不确定性逐步收敛也有助于降低短期尾部风险；3、选举结束后，市场关注重点可能重新转向财政和利率约束，选举后更需要警惕长端利率、财政融资和政策博弈共同对美股分母端形成的压力。
　　风险提示：历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；美国货币政策超预期紧缩；通胀显著超预期；AI产业进展不及预期；全球宏观不确定性加剧；中期选举结果超预期。