事项：
　　公司发布财报，26H1营收12.96亿元（+8.45%），归母净利润1.47亿元（+3.28%），扣非归母净利润1.38亿元（+11.39%）。26Q2营收6.44亿元（+27.22%），归母净利润0.68亿元（+109.21%），扣非归母净利润0.67亿元（+175.02%）。
　　评论：
　　分地区来看：国内业务恢复性增长，海外业务整体运营稳健。1）国内业务：26H1收入8.65亿元（+13.69%），公司充分把握制药端高景气机会和医院端局部复苏红利，在制药、医院、科研等主要终端市场均取得了增长，有效抵消了疾控、血站等公卫端的下滑。2）海外业务：26H1收入4.28亿元（+0.17%），若剔除25年同期欧洲自动化药房项目高基数影响，同比增长18%，细分来看，26H1公司亚洲区业务同比增长17%，美洲区业务同比增长21%，非洲区业务同比增长12%，欧洲区业务同比下滑22.5%（若剔除25年同期欧洲自动化药房项目高基数影响，同比增长24%）。展望下半年，海外业务增速有望在北美大规模定制业务开展、自动化药房订单转化、意大利和德国在地化公司启动运营、多个海外供应链中心/服务中心/战略品牌中心落地等多重驱动力共同作用下加快。
　　分业务来看：低温产业走出底部，新产业持续发力。1）低温存储：26H1收入同比增长13%，实现连续四个季度的同比正增长，制药终端市场是主要增速来源，国内及海外收入增幅均为高双位数，自动化场景方案加速出海，实现海外用户的突破，获取千万级在手订单；2）实验室解决方案：26H1收入同比增长19%，26Q2收入同比大幅提速，出海和分析仪器放量是主要增速来源；3）智慧用药：26H1收入同比增长11%，26Q2收入大幅提速，在手订单有序执行，国内订单份额跃居第一，海外订单实现从1个国家向10个国家的复制；4）血液技术：26H1收入同比下滑5%，但较26Q1近20%的下滑已大幅收窄，随着行业采购季度间调整的影响自26Q1后消除，26Q2已经实现高个位数增长。
　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司26-28年归母净利润分别为2.9、3.3、3.8亿元，对应PE分别为38、33、29倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值150亿元，对应目标价约47元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。