DCS国产替代加速兑现，AI+燃机控制打开成长曲线。1）科远智慧创立于1993年5月，是国家级高新技术企业、国家级制造业单项冠军，股权结构高度集中，前三大股东合计持股超50%。2）公司聚焦工业自动化、工业AI、工业机器人三大主线，构建从底层硬件控制到顶层软件及物理终端执行的协同业务体系。3）公司盈利能力稳健增长：2026H1营业收入10.83亿元，同比+10.46%；归母净利润1.62亿元，同比+19.33%，收入稳健增长，利润增速显著快于收入增速。4）高毛利业务成为全新增长极：2026H1工业自动化收入8.547亿元，占比78.92%，同比+6.67%；工业AI收入1.828亿元，占比16.88%，同比+34.12%，毛利率高达51.15%；工业机器人收入0.345亿元，占比3.18%，同比+3.10%。
　　工业AI：赋能全流程智能发电，从试点到规模化的质变。1）科远智慧基于工业AI大脑，打造智能监盘、调峰调频、全程智能巡航、智能掺烧四大核心智能体，降低运行操作量80%以上。2）工业AI大脑：深度集成1000多个面向火电场景的专用算法，融合2000多个行业机理模型。3）智能运行辅助系统：建设高精度、全覆盖的智能预警与故障诊断系统，构建超过2000种的故障模型库，诊断准确率高于95%。4）调峰调频系统（OPT6000）：可满足20%深度调峰需求，调节速率超过2%。5）全程智能巡航：解决传统控制模式下负荷响应滞后、煤种适应性差、人工干预频繁等问题，无人干预比达80%以上。6）智能掺烧：构建从码头卸船到原煤仓上煤的全流程自动化体系，实现输煤无人化作业、燃料精细化管控。
　　燃机系统：国产化突破加速，从外围配套走向控制大脑。1）科远智慧推出了全自主SC6000系列大中型PLC和NT6000智能控制系统，不仅实现了毫秒级的实时响应，更采用了国际一流水准的高可靠冗余架构。系统在满负荷运转状态下依然支持关键模块的带电热插拔，核心可用性指标完美契合现代算力中心对供电系统的超高可靠性要求。2）依托这套100%自主可控的硬核底座，科远智慧不仅接连斩获包括大唐郓城、浙能乐清等百余台百万千瓦级大型火力发电机组控制项目，更成功实现了深圳能源东部电厂、妈湾电厂等顶尖9H级重型燃气轮机的控制系统的国产化配套与改造，突破了跨国企业的技术垄断。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司工业AI赋能全流程智能发电，燃机控制系统国产化突破持续加速，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.94/4.86/6.15亿元。从估值来看，公司2026-2028年PE都低于可比公司均值，考虑到公司工业AI卡位和燃气轮机控制系统的放量，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；工业AI进展不及预期；产品技术创新风险。