本周糖价内外均走弱，外盘ICE原糖收盘18.28美分/磅；国内郑糖主力收于5335元/吨。
　　本周白糖市场内外盘同步走弱，核心驱动在于前期上涨逻辑的集中兑现与资金面的逆转。外盘方面，此前推动原糖强势上行的减产预期市场阶段性定价完成。与此同时，油价连续下跌，降低了巴西糖厂将甘蔗用于生产乙醇的动力，加上巴西产区迎来干燥天气有助于加快压榨进度，进一步施压原糖。国内方面，高库存始终是压制糖价的核心矛盾，截至8月底全国工业库存同比大幅增长，产销率同比下降，终端采购以刚需为主，“双节”备货的拉动效果明显不及往年，去库压力使得郑糖跟跌压力较大。
　　下周市场大概率延续偏弱震荡格局，但下方空间相对有限。压制逻辑方面，巴西天气转干有利于甘蔗压榨提速，制糖比随糖价回落存在继续回升的可能，供应端压力尚未充分释放；印度实际进口落地规模可能低于政策额度，全球需求增量预期面临下修风险。国内新榨季开榨前糖厂存在集中销售旧季糖以腾库回笼资金的需求，可能对现货形成阶段性冲击，而终端消费疲软与替代品挤压并存，国内自身向上驱动不足。支撑逻辑方面，厄尔尼诺对泰国、印度及欧盟甜菜产量的威胁尚未消除，全球供需平衡表转向短缺的预期仍在，配额外进口成本高企对内盘形成底部支撑。整体来看，下周市场将在外盘供应压力回升与国内高库存现实的压制下偏弱运行，但成本支撑与天气升水将限制下行空间，方向性突破需等待巴西压榨数据的进一步明确或国内去库节奏的进一步实质性变化。