1.1核心矛盾梳理
　　铁水产量237.63万吨，环比小幅微增，钢厂盈利率对铁水的传导可能会在节后落地；废钢日耗48.91万吨，环比增长1.55%，铁废价差近期走扩，电炉利润近期改善明显，高炉利润继续下降，电炉端增产的驱动较强。螺纹钢周度产量174.07万吨，环比增加2.47万吨；热卷周度产量286.66万吨，环比减少3.89万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需189.61万吨，环比增加4.16万吨；热卷周度表需289.44万吨，环比减少3.01万吨。螺纹库存635.57万吨，环比减少15.54万吨；热卷库存429.42万吨，环比减少2.78万吨。
　　焦煤保供政策，焦炭存在提降预期，焦煤利润将逐渐向钢厂让渡，盘面利润已较大幅度走扩；与此同时，钢厂负反馈预期本身在走弱，且前期盘面已充分交易过一轮，基本宣告结束，成材若想进一步下跌，需要出现更大的新增利空——目前看最可能的是蒙煤进口放量，但具体时间难以预测，市场传言节假日前甘其毛都通关将维持600-800车低位，放量可能要到四季度才出现；另一方面，盘面利润走扩后钢厂能否继续维持减产存疑，市场可能开始炒作复产预期，但需求端旺季尚未兑现，成材上涨同样缺乏明显驱动。因此，成材短期利空出尽、利多缺位，上有复产与弱需求压制，下有成本让利与负反馈出尽支撑，预计维持低位震荡，后续关注蒙煤放量节奏与需求变化能否形成新的交易主线。螺纹主力的运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力的运行区间大概在3200-3400左右。
　　近端交易逻辑
　　1、金九银十旺季需求的预期
　　2、钢厂盈利率大幅减弱，负反馈的预期增加，盘面已经交易，接近尾声
　　3、焦煤保供政策
　　远端交易预期
　　1、反内卷预期对钢材的减产预期
　　2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑
　　3、出口管制