事项：2026年9月23日，爱奇艺举行2026年iJoy悦享会，发布了350+新作。爱奇艺创始人、CEO龚宇做了题为《智创驱动品牌新增长》的公司战略演讲。他分享了行业最新动态：“过去三四个月，实拍内容中AI开始‘爆发性地应用’，显著提升视听体验、缩短制作周期、降低成本。”
　　AI赋能精品长片落地，边审边播有助于剧集经营杠杆提升。公司首部超长真人出演AI季播剧《不羡鸳鸯只羡仙》官宣，共三季，第一季今年Q4上线，采用纳逗Pro全程制作；27年还将上线AI长剧《天行九歌》等更多AI内容。AI剧更容易实现内容修改从而达到边审边播要求。该模式无论对于项目现金流、系列化项目拍摄，以及不良项目止损等都有极大帮助。我们判断随着AI剧占比提升，随拍随播比例及公司经营杠杆都有望提升。待播片单覆盖现实、古装、悬疑、科幻等多元题材;其中《小城良方》（肖战）,《两京十五日》（成毅）等年轻向内容值得期待，兼顾国内及海外用户观影需求。
　　中剧市占领先，厂牌化运营释放商业潜力。公司深耕悬疑刑侦赛道，根据云合数据，暑期入榜9部作品全部聚焦悬疑、刑侦罪案题材，《灵魂摆渡·十年》《凛冬下的罪恶》《逆时追捕》包揽暑期档TOP3席位，在全网TOP10中也占据7席。
　　综艺以快乐为核心，AI电影商业闭环跑通。综N代持续回归《五哈7》《喜单4》《说唱2027》等；创新综艺打开新增量，联合开心麻花打造《一年一度笑声大会》。电影层面，AI片跑通商业闭环：《灵魂摆渡》AI网络故事片前两部首周回本，累计分账破800万。
　　盈利预测与投资建议
　　公司去中心化及AI战略初见成效，我们预期随着此类内容贡献占比提升，公司盈利能力得到修复。我们预计公司26~28年GAAP归母净利润分别为-5.71/4.43/6.19亿元。我们维持可比公司27年调整后P/E均值18X（汇率USD/CNY=6.78），维持目标价1.18美金/ADS，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　内容行业政策监管，版权成本提升，收入增长不及预期，竞争格局变化等风险