1、基本面
　　供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年10月份中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%；地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为23.9094%，环比增加2.337个百分点，全国样本企业出货21.91万吨，环比增加14.23%,样本企业产量为39.9万吨，环比增加10.83%,样本企业装置检修量预估为117万吨，环比减少4.56%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为24.6%，环比增加0.11个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为3.7%，环比减少0.08个百分点，低于历史平均水平；改性沥青开工率为10.29%，环比减少0.03个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为25%，环比减少2.00个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为30%，环比增加0.50个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为318.01元/吨，环比增加16.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为-424.546元/吨，环比增加57.84%，沥青加工利润增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
　　2、基差: 09月23日，山东现货价6240元/吨，11合约基差为1342元/吨，现货升水期货。偏多。
　　3、库存:社会库存为41.7万吨，环比减少10.70%，厂内库存为46.2万吨，环比减少7.96%，港口稀释沥青库存为库存为7万吨，环比持平。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续持平。偏多。
　　4、盘面: MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。
　　5、主力持仓:主力持仓净多，多减。偏多。
　　6、预期:炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；沥青2611:在5396-5600区间震荡。
　　利多：成本高位坚挺，库存加速去化，节前备货提振，供应同比偏低
　　利空：开工产量回升，改性开工疲软，基建同比负增，高价抑制拿货
　　主要逻辑：原油高位托底成本，库存偏低支撑现货，旺季刚需但终端驱动不足
　　主要风险点：美伊局势扰动油价，炼厂复产供应回升，需求不及预期累库