事件：2026年上半年，公司实现营业收入656.34亿元，同比下降9.71%；实现归母净利润8.17亿元，同比下降64.32%。公司盈利能力下滑主要受汇兑因素影响，若扣除该外部因素公司归母净利润同比增长12%，公司内部盈利能力依旧增长。
　　点评：
　　经营亮点在于新能源与海外出口两大增量市场表现强劲，有效对冲了国内燃油车市场的萎缩。上半年公司实现新能源汽车销量41.4万辆，再次站上40万关口；海外出口45.5万辆，同比增长51.9%，其中3月单月出口首次突破10万辆，全球化布局成效显著。
　　“香格里拉”计划稳步推进，三大品牌叠加智能化战略驱动公司转型。阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大数智新能源品牌接连推出多款焕新车型，进一步丰富产品矩阵，助推销量增长；自研SDA平台实现全场景城区NOA覆盖。
　　中长期来看，公司“三大计划”纵深推进，智能化与全球化战略持续落地。智能化方面，公司全栈自研的长安天枢大模型通过国家网信办备案，并牵头完成具备完全自主知识产权的驾驶操作系统整体解决方案；全球化方面，巴西工厂竣工投产，泰国罗勇工厂第20,000台整车下线，海外本地化运营能力持续夯实，为后续增长提供支撑。
　　盈利预测及投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入有望达到1803/2009/2133亿元，预计2026-2028年公司归母净利润有望达到30/71/78亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险。