本报告导读：
　　公司盈利能力持续提升；公司具身机器人业务落地，有助于其把握未来稀土需求增长新机遇；公司产能还将持续扩张，龙头地位将持续巩固。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2026H1营业收入46.49亿元，同比增32.57%，归母净利润4.62亿元，同比升51.58%。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.95/11.71/14.88亿元，对应EPS为0.72/0.85/1.08元。参考可比公司估值，我们给予公司2026年45倍PE进行估值，对应目标价为32.4元，维持“增持”评级。
　　盈利能力持续提升。2026H1公司新能源汽车及汽车零部件领域销售收入22.28亿元，同比增33.04%；机器人及工业伺服电机领域销售收入2.61亿元，同比增96.40%。2026H1公司综合毛利率21.73%，同比上升5.34个百分点，公司盈利能力持续提升。
　　具身机器人业务落地，有利于公司把握未来新增长机遇。截至2026年6月30日，公司根据具身机器人领域的客户需求，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入累计约2亿元，研发并建成具身机器人转子自动化生产线，并按照客户要求量产微米级加工精度的转子模组产品。具身机器人未来有望成为高性能钕铁硼磁材及电机转子需求的重要新增长极，公司积极前瞻布局，我们认为将有助于公司把握未来机器人领域需求增长的机遇，有利于公司中长期发展。
　　产能持续扩张，龙头地位巩固。目前，公司已经在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，多种单一稀土化合物回收批复产能为5000吨/年。2025年中公司启动包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造”项目；根据公司9月8日发布的投资者关系活动记录表，目前该项目主要工程主体已基本完工，生产设备将按计划分批次安装，产能将分批逐步释放，预计2027年底其磁材产能将进一步增至6万吨/年，公司龙头地位持续巩固。
　　风险提示：下游需求不及预期，公司包头三期项目进展不及预期