公司发布2026年中报：2026年上半年，公司实现营收4.01亿元，同比下降22.84%；归母净利润0.04亿元，同比下降92.66%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降94.51%；基本每股收益0.01元，同比下降93.75%。2026Q2，公司实现营收3.46亿元，同比增长114.51%，环比增长528.89%；归母净利润0.08亿元，较上年同期增加0.11亿元，较2026Q1增加0.12亿元。
　　 2026年上半年，受报告期内交付产品类型和结构变化影响，公司经营业绩较上年同期出现一定波动。公司坚持创新驱动，积极推进各项科研生产履约任务，顺利完成某型产品研制鉴定并实现批量交付，同时持续加大市场拓展力度，积极开拓军贸业务、低空业务和高端制造业务，进一步拓展军民贸市场。
　　 2026年度公司关联销售预计新签合同金额为5.56亿元，其中：公司预计2026年向关联人北京无线电所销售商品及提供劳务新签合同2.88亿元，2026年上半年完成0.48亿元，同比下降16.22%，完成率16.59%；公司预计2026年向除北京无线电所外的航天科工集团内其他关联方销售商品及提供劳务新签合同2.68亿元，2026年上半年完成0.08亿元，同比增长5824.47%，完成率2.82%。
　　毛利率与净利率同比下滑。2026年上半年，公司整体毛利率为11.53%，同比减少13.31pct；归母净利率为0.97%，同比减少9.24pct。2026Q2，公司毛利率10.14%，同比减少8.68pct，环比减少10.14pct；归母净利率2.25%，同比增加4.46pct，环比增加9.32pct。
　　公司应收账款和合同负债较年初大幅增长。截至2026年上半年末，公司应收账款5.21亿元，较年初增长51.53%，同比增长4.77%，主要系公司第二季度集中交付产品形成应收账款所致；应收票据0.09亿元，较年初下降3.92%，同比增长142.05%。截至2026年上半年末，公司存货5.69亿元，较年初下降18.99%，同比增长70.83%。其中，原材料1.02亿元，较年初增长3.02%；自制半成品及在产品3.63亿元，较年初下降31.05%；库存商品0.16亿元，较年初增长22.55%；发出商品0.88亿元，较年初增长38.64%。截至2026年上半年末，公司合同负债1.44亿元，较年初增加130.92%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.48/1.01/1.96亿元，EPS分别为0.14/0.30/0.58元，对应9月22日收盘价PE为219.1/103.6/53.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品降价压力超出预期；竞争加剧。