投资要点：
　　公司发布2026年中报：2026年上半年，公司实现营收17.27亿元，同比增长0.33%；归母净利润2.93亿元，同比下降16.20%；扣非归母净利润2.89亿元，同比下降15.20%；基本每股收益0.24元，同比下降14.29%。2026Q2，公司实现营收12.19亿元，同比下降10.20%，环比增长140.25%；归母净利润2.16亿元，同比下降21.33%，环比增长179.57%。
　　上半年，公司新签合同稳步增长，公司雷达整机与相关系统产品交付良好，收入保持平稳。公司雷达装备及相关系统实现营业收入15.72亿元，同比增长1.42%；毛利率45.40%，同比增加2.94pct，公司持续加强国际市场拓展，推动重点项目交付，高端装备国际市场影响力进一步提升。子公司国睿防务实现营业收入14.49亿元，同比增长6.36%，净利润3.18亿元，同比下降9.36%，净利率21.92%，同比减少3.80pct。
　　汇兑损失造成财务费用大幅增加。2026年上半年，公司整体毛利率为43.82%，同比增加2.54pct，公司高毛利雷达整机与相关系统产品收入占比提升；归母净利率为16.97%，同比减少3.35pct。2026年上半年，公司期间费用总额1.99亿元，同比增长12.54%，期间费用占营收比重11.55%，同比增加1.25pct；其中财务费用0.49亿元，同比增长155.71%，占营业收入的2.82%，同比增加1.72pct，本报告期因人民币对美元升值影响，美元资产产生汇兑损失5176.30万元，上年同期为汇兑损失2138.79万元。
　　经营活动现金流净额同比减少。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流净额-3.97亿元，2025年同期为-0.32亿元，较上年同期减少3.64亿元，受军贸雷达回款周期长影响，本报告期销售回款较上年同期减少1.61亿元，采购付款较上年同期增加1.98亿元。
　　应收账款和存货较年初增长。截至2026年上半年末，公司应收账款55.03亿元，较年初增长22.17%，同比增长14.78%；应收票据0.42亿元，较年初下降90.51%，同比下降71.46%，主要系本报告期应收票据到期收回所致。2026年上半年，公司计提信用减值损失1.75亿元，同比增加46.70%。截至2026年上半年末，公司存货20.54亿元，较年初增长13.02%，同比增长14.04%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.65/7.97/15.15亿元，EPS分别为0.54/0.64/1.22元，对应9月22日收盘价PE为53.7/44.8/23.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：装备需求释放低于市场预期；地缘局势变化影响军贸节奏；汇率波动风险。