事项：
　　公司发布财报，26H1营收6.83亿元（+8.81%），归母净利润1.03亿元（+40.73%），扣非归母净利润0.84亿元（+41.31%）。26Q2营收3.60亿元（+8.58%），归母净利润0.56亿元（+32.22%），扣非归母净利润0.44亿元（+40.49%）。
　　评论：
　　国内外业务均稳健增长，科学试剂业务增长亮眼。分地区看，26H1国内收入2.87亿元（+8.39%），海外收入3.96亿元（+9.12%），海外收入占比为58%。分产品来看，26H1分子砌块收入5.54亿元（+6.50%），科学试剂收入1.28亿元（+20.00%），科学试剂中的催化剂和配体收入0.78亿元（+17.18%），生命科学试剂收入0.51亿元（+24.61%）。
　　毛利率持续优化。26H1公司整体毛利率升至50.42%（+6.17pct），国内毛利率为37.72%，同比提高5.02pct，海外毛利率为59.61%，同比提高6.95pct，主要得益于公司持续优化产品结构、整合供应链资源。海外业务毛利率较国内业务的毛利率高出约22pct，海外收入占比提高拉动整体毛利率的改善。
　　盈利能力显著改善，运营效率提升。26H1公司净利率稳步提升至15.13%（+3.43pct）。若剔除股份支付影响，2026H1实现净利润1.13亿元，同比增长25.47%。公司持续推进精细化运营与数字化管理，运营效率持续提升，剔除股份支付影响后的销售、研发、管理费用率合计同比下降0.11pct，盈利能力进一步增强。此外，26H1汇兑损失共2535万元，若剔除汇兑影响，实际利润增长弹性更显著。
　　投资建议：由于公司26H1盈利能力改善趋势明确，我们预计公司26-28年归母净利润为2.2、3.0、3.6亿元，同比增长46.1%、34.7%和20.7%，EPS分别为2.44、3.29、3.97元，对应PE分别为31、23和19倍。考虑到海外市场持续拓展和国内市场需求上行有望为公司业绩带来较大弹性，我们给予公司2027年30倍估值，对应目标价约99元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、市场竞争加剧风险；2、药物发现市场需求下降风险；3、地缘政治风险；4、汇率波动风险。