一、贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　虽然中期选举约束下的伊朗局势缓和为贵金属提供底部支撑，但美欧日央行携手加息引发的流动性压力抑制贵金属上涨动能，由于多位美联储官员表态支持加快紧缩步伐，9月22日伦敦黄金承压回调至4320美元/盎司附近。中期选举临近与弹药库存消耗制约美国军事行动，但伊朗领导下的抵抗阵线转守为攻一方面推高国际油价另一方面提振避险需求；央行储备分散化需求和民间投资意愿回归为黄金提供支撑，但中东伊朗局势与美联储货币政策前景仍存较大不确定性，建议投资者持宽幅震荡思路参与交易，适当降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动风险
　　中线行情：
　　从长周期看，中美博弈竞争与全球百年未有之大变局继续提振黄金的避险需求和储备分散化需求，我们确认金价继续运行在2016年以来的第三轮大牛市当中，金价显著回调后中国央行加速增持黄金储备以及关键支撑附近民间投资热情回暖是为明证，预计本轮金价中期调整底部区域为3800-4200美元/盎司。从中周期看，伊朗战争长期化以及原油市场紧平衡使得国际油价偏强运行，AI投资热潮与伊朗局势增强美国经济动能并稳定就业市场但也推高美国通胀压力，欧美央行集体紧缩削弱贵金属的流动性属性并抑制工业贵金属的工业需求预期，在这一利空因素消除之前贵金属市场或难以启动新一轮涨势。从短周期看，中期选举临近和弹药库存消耗的确约束美国短期军事行动能力，但原油价格偏强运行以及人工智能投资热潮增强欧美通胀韧性，目前美欧日央行均已开启紧缩进程，投资热情回归与流动性属性减弱使得金价宽幅震荡。鉴于黄金中期底部区间大致探明但欧美央行紧缩压力未消，我们建议配置型投资者继续以定投方式超配黄金，投资型投资者宜持宽幅震荡思路参与交易，关注3900-4100美元/盎司附近的做多机会，白银等工业贵金属整体上跟随黄金波动。