我们于2026年9月22日参加2026阿里云栖大会。大会上阿里表示将坚定投入AI模型、AI芯片和AI云为代表的基础设施建设作为长期战略选择，AI云基础设施方面，公司宣布目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模将超过20GW；AI芯片方面，大会发布目前中国算力性能最强的AI芯片真武V900，性能达到M890的3倍；AI模型方面，Qwen4即将发布，未来阿里计划在Qwen4.5和Qwen5版本将模型参数规模进一步迈向5~10T。我们看好阿里云在自研芯片、模型、云基础设施、繁荣生态等全栈布局下的竞争优势，看好云未来加速增长及盈利提升空间，维持阿里巴巴“强烈推荐”评级。
　　云：目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模将超过20GW。会上公司基于机器智能时代得出判断，未来机器供给的思考总量将是人类思考总量的1000倍以上，而机器智能时代的代表性产品还没有出现。机器智能时代以AI模型、AI芯片和AI云为三大基石，阿里巴巴将在这三大方向坚定投入基础设施建设作为长期战略选择。目前行业中长期需求远超供给能力，AI数据中心相关供应链的全球性紧缺限制了阿里云算力的增长速度，公司目标到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW，以满足快速增长的AI需求。
　　 AI算力：发布目前中国算力性能最强的AI芯片真武V900。会上首次发布新一代AI芯片真武V900，是目前中国算力性能最强的AI芯片，性能达到M890的3倍，将在27Q1正式量产售卖。此外2028Q3将进一步推出真武J900，预计未来几年平头哥年出货量将大幅提升。超节点方面，基于真武M890的阿里云灵骏超节点实例GP9A是国内首个成功运行超过2万亿参数大模型的超节点形态算力，可支撑10万卡级的集群；新一代磐久超节点服务器集成V900、ICNSwitch、磐脉智能网卡及镇岳SSD主控芯片，结合阿里云新一代网络架构，单一AI集群可扩展至50万卡。综合来看目前平头哥已全面覆盖AI芯片、服务器CPU、互联、网络和存储等数据中心核心芯片。
　　模型：计划训练5-10T参数规模的全新模型，向ASI迈进。模型方面，从当前模型数据表现来看，Qwen3.8-max发布2个月，相较Qwen3.7真实用户收入增长8.5倍，token消耗量增长12倍。对于模型后续发布计划，大会宣布Qwen4即将发布，包含Qwen4-Max、Qwen4-Flash、Qwen4-Plus和Qwen4-27B。目前Qwen团队正在进行RSI方面的探索并取得一定的进展，未来阿里计划在Qwen 4.5和Qwen5版本将模型参数规模进一步迈向5~10T，目标是能够完成更复杂、更长程的任务，向ASI迈进。
　　投资建议:看好阿里云在云基础设施、自研算力、模型等全栈布局下的竞争优势，看好云未来加速增长及盈利提升空间，维持阿里巴巴“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；AI技术发展不及预期。