资讯：伊朗官员表态若美方缓和军事施压，可在7天内重启霍尔木兹海峡通航，美伊外交斡旋预期升温，市场原油地缘溢价进一步回落，隔夜国际原油延续下行。美联储官员继续维持偏鹰讲话，市场降息预期继续延后，压制大宗商品估值。国内石化出厂报价稳中偏弱，贸易商出货意愿提升，现货成交依旧以刚需为主。
　　盘面：PP2701合约9月22日开盘价为8568元/吨，最高价8616元/吨，最低价8465元/吨，收盘价为8582元/吨，较前一交易日上涨11元/吨，较上一日涨幅0.13%；持仓量为65.9万手，较前一交易日增加5454手。
　　供给：国内油制聚丙烯装置开工整体平稳，少量装置执行阶段性检修。PDH装置受丙烷原料成本拖累，加工利润承压，部分企业维持低负荷运行，暂无集中停车。进口货源持续到港，整体供应端维持充裕水平。
　　需求：金九旺季进入后半段，下游塑编开工率40.56%，BOPP开工率45.95%，注塑开工率47.92%，下游开工小幅波动，整体提升幅度有限。内外贸新增订单不足，下游成品库存偏高，加工厂保持随用随采，主动补库意愿不强，高价原料抑制采购热情，旺季回暖力度不及预期。
　　库存与结构：全国PP最新商业库存50.37万吨，环比下降6.88%，国内流通库小幅去库。港口库存7.26万吨，环比上升1.40%，到港货源持续累积，库存呈现内降外增的分化格局。期现结构相对平稳，近月计价原油成本与库存变化，远月交易旺季预期。
　　结论：当前聚丙烯成本端因地缘缓和带来的原油溢价持续回落，叠加国内下游旺季需求兑现不及预期，下游采购偏谨慎，库存呈现结构性分化，宏观偏鹰预期压制商品估值，盘面反弹缺乏驱动，短期行情延续偏弱震荡格局。
　　操作建议：PP2701短线反弹轻仓试空，严格设置止损，重点跟踪霍尔木兹海峡航运、原油价格以及下游订单变化。
　　风险提示：1、中东地缘冲突突发升级，国际原油大幅反弹。2、下游订单超预期回暖。3、装置检修或复产超预期。4、宏观政策变动。