2024年CCER市场重启，制度体系完成重构
　　我国已建立重点排放单位履行强制减排责任的全国碳排放权交易市场和激励社会自主减排的全国温室气体自愿减排交易市场，两个市场相互衔接，共同构成全国碳市场体系。全国碳排放权交易市场（CEA）与全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）分别承载降低碳排放与碳移除两类减排方式，共同构成我国“双碳”目标下的市场化减排体系。2024年1月全国温室气体自愿减排交易市场正式重启，截至2026年8月31日，全国温室气体自愿减排交易市场已登记项目41个、登记减排量2423.35万吨，正式发布方法学18项。CCER项目申报须满足真实性、唯一性和额外性要求，并遵循项目登记与减排量登记两阶段的程序要求。CCER可用于抵销全国碳排放权交易市场及地方试点碳市场的配额清缴义务，但除北京碳市场外，以CCER抵销其他地方碳市场配额缺乏经济合理性。
　　需求端：CEA配额收紧叠加新行业缺口初现，CCER需求持续上升
　　全国碳市场电力行业配额基准线持续下调，2025年度综合基准值同比下降约0.35%，且市场已于2023年度起由盈余转为净缺口，预计2024年度缺口将进一步扩大，历史结余正逐步消耗。同时，全国碳市场新纳入的钢铁、水泥、铝冶炼行业自2025年度起不再实施等额分配，排放强度高于行业平均水平的落后企业将出现配额缺口，须通过购入配额或使用CCER完成清缴，进一步增加对CCER的需求。
　　供给端：2026年CCER签发量进一步走低，供给不足形势仍未改变
　　CCER价格倒挂的主要原因是供给不足。截至2026年8月31日，旧CCER已不能用于全国碳市场履约，重启以来累计登记减排量仅2423.35万吨，难以满足市场需求。供给不足的原因在于新CCER坚持从严准入，正式方法学仅18项，远少于旧版的200余项，限制了可开发项目类型；项目审定与减排量核查环节标准严格、执行从严，大量项目停留在审定或核查阶段。2026年1月至8月，仅10个项目获签减排量合计646.99万吨，且方法学高度集中于并网海上风电；计入所有已公示减排量，2026年CCER最大供给仅约1001.53万吨，较2025年进一步下降，供给不足形势仍未改变。
　　随着年末履约期临近，CEA更趋紧俏，CCER价格或将进一步上涨
　　历史数据显示，各履约周期结束前碳市场通常呈现量价齐升：2023—2025年第四季度成交总量占全年的比重分别为71.61%、79.22%、59.18%，2021、2023、2025年第四季度碳价涨幅分别为28.45%、4.45%、28.74%。在供给不足与需求走强的双重作用下，预计CCER价格面临进一步上行压力。
　　风险提示：政策不确定性风险、政策实施不及预期风险。