◆事件：2026年上半年，公司营业收入(25.40亿元，+0.09%)，归母净利润为（-0.34亿元，+44.57%)，扣非归母净利润（-0.48亿元，+45.06%)，毛利率（25.79%，-0.85pcts)，净利率（-2.27%，+0.70pcts)。
　　◆公司系央企控股上市公司，移动通信行业的国家队
　　公司是从事移动通信国际标准制定、核心技术研发和产业化的央企控股高新技术企业，公司控股股东与实际控制人为中国信科集团。公司由大唐移动通信设备有限公司与武汉虹信通信技术有限责任公司联合重组而成，2022年9月在科创板上市，下辖大唐移动、武汉信科、武汉虹信发展等多家子公司。
　　公司以自主研发的移动通信核心技术为基础，以空天地一体化移动通信网络设备和技术服务为载体，为客户提供包含硬件、软件、网络运维和优化服务在内的移动通信系统解决方案。同时，公司积极赋能千行百业无线应用数智化转型升级，重点聚焦能源、交通、教育、水利、政企等领域，为客户提供移动通信产品和数智化解决方案。
　　◆收入企稳回升，净利润亏损幅度显著收窄
　　2026年上半年，公司营业收入(25.40亿元，+0.09%）同比增速转正，实现企稳回升，归母净利润为（-0.34亿元，+44.57%）和扣非归母净利润（-0.48亿元，+45.06%）均较上年同期显著增长，亏损幅度显著收窄。毛利率(25.79%，-0.85pcts）保持平稳，净利率（-2.27%，+0.70pcts）稳中有升。我们认为，公司上半年收入与净利润的边际改善，主要系在实控人中国信科集团的赋能下，公司持续深耕国内运营商市场、拓展行业应用与专网设备、抢抓卫星互联网等新增长点，并通过降本增效着力减亏所致。
　　分季度看，2026Q1公司营业收入（7.62亿元，6.56%）同比下降，归母净利润（-1.28亿元,+18.01%)和扣非归母净利润（-1.39亿元,+16.27%）同比增长；2026Q2公司营业收入（17.80亿元，+3.24%）同比增长，归母净利润(0.94亿元，0.66%）小幅减少，扣非归母净利润（0.91亿元,+15.68%）持续增长。我们判断，公司Q2收入增速已由负转正，扣非归母净利润连续两个季度实现同比增长，反映出公司的减亏节奏已由被动跟随行业收缩，逐步转向主动的结构优化与经营效率改善。
　　◆组织人效持续改善，研发强度仍维持在较高水平
　　费用方面，2026年上半年，公司三费费用率（7.99%，+0.30pcts)有所提升，主要系汇兑损失增加导致财务费用（-334.54万元，较去年同期增长1095.39万元）增加，由于财务费用基数较小，财务费用率（-0.13%，+0.43pcts）提升较大。销售费用（1.35亿元，-1.42%）和管理费用(0.71亿元，-1.56%6)则稳中有降，带动销售费用率（5.32%，-0.08pcts)和管理费用率（2.80%，-0.05pcts)降低，体现出公司组织人效持续改善。
　　研发投入方面，2026年上半年公司研发投入金额（5.39亿元，-5.32%）及其占营业收入比重（21.21%，-1.21pcts）仍处于较高水平，公司所处行业研发投入大、研发周期长，公司利润受到一定压制。报告期内，公司在技术预研方面，深耕星地融合、超维度天线、内生智能、高精度定位等核心技术方向，搭建6G技术验证平台，完成第二代超大规模AAU、云化基站研发交付，落地U6G示范站、分布式MIMO验证环境，备战IMT-20306G技术试验。产品开发方面，地面移动通信产品聚焦5G-A通感一体、大上行等方向迭代产品，4.9GHz毫米波相关基站开展规模试验，绿色基站天线完成开发量产；卫星互联网产品方面，二代通信载荷样机在轨稳定运行。我们判断，高强度的研发投入虽短期压制利润，但为公司构筑了通信标准、核心专利与产业化能力的技术壁垒，是后续扭亏与长期成长的基础。
　　◆经营性现金流阶段性降低，存货和应收账款处于较高水平
　　2026年上半年，公司经营活动现金流量净额（-1.94亿元，-131.47%）降低，主要系公司销售回款下降。我们判断，这主要与通信设备行业收入确认及回款集中于下半年的季节性特征有关（2025年全年公司经营现金流净额为5.98亿元），上半年现金流为负属阶段性现象。随着下半年订单回款，全年经营性现金流有望回正。
　　2026年上半年，公司存货（14.69亿元，-1.10%）和应收账款（57.99亿元，+14.60%）处于较高水平，两者占营业收入的比例仍较高。我们认为，公司两金较高主要系业务结构影响，公司客户主要为通信运营商等大型国企，项目周期长、回款慢，资金占用较多所致。
　　◆公司报告期内的业务进展情况
　　公司主营业务为系统设备、移动通信网络设备（天馈设备、室分设备等）、移动通信技术服务（一体化服务、网络运维服务）以及行业应用，并前瞻布局5G-A、6G与卫星互联网，构建空天地一体化移动通信体系。客户主要为通信运营商等大型国企。报告期内，公司四大业务的阶段性进展如下：
　　1、系统设备业务
　　主设备方面，国内运营商市场份额稳步提升。中国移动、中国电信5G八期集采份额较七期分别提升13%、16%；获得武汉中国移动低空试验网独家落地份额；海外业务成功锁定印尼重点项目订单。卫星互联网方面，持续完善空间段