主要观点：
　　事件
　　公司发布2026年中期业绩公告，2026H1实现营业收入19.61亿元（同比-1.4%）、净利润2.57亿元（同比+4.7%）。
　　事件点评
　　业绩短期承压，核心业务彰显韧性
　　拆分收入结构，2026H1公司住院服务实现收入11.82亿元（占收比60.3%），门诊服务实现收入7.29亿元（占收比37.2%）。尽管收入同比微降，但核心运营指标保持稳健增长，26年上半年公司就诊人次达230万人次，同比+4.1%；完成手术量约4.6万台，同比+8.2%，其中代表核心技术能力的三四级手术量约2.1万台，同比+17.8%，增速显著高于整体手术量，体现了公司诊疗能力的持续提升。
　　截至2026年8月，公司在国内8省13个城市运营管理17家医院，另有1家在建三级医院。
　　从新建项目看，无锡海吉亚医院已于2026年上半年正式投用，并于6月获纳入无锡市医保定点；常熟海吉亚医院已进入开业验收筹备阶段，规划床位800-1,200张。公司新建医院项目稳步推进，为长期增长奠定基础。
　　财务结构优化，股东回报加码彰显信心
　　公司在收入端承压背景下，通过精细化管理实现盈利能力和财务状况的优化。报告期内，毛利率同比提升0.8个百分点至27.4%；经营性现金流净额达4.59亿元，净现比维持在178.2%的高位；自由现金流同比大幅增长38.5%至2.96亿元。同时，有息资产负债率较2025年末减少4.1个百分点，财务结构更趋稳健。
　　除肿瘤主业外，公司积极拓展多元化支付和创新业务。国际医疗业务初具规模，旗下重庆海吉亚医院国际医疗病区已开设至3个楼面；与超过70家保险公司达成合作，深化"医疗+商保"融合；并积极布局AI医疗，与天津大学合作探索脑机接口技术临床应用。
　　此外，公司大幅加码股东回报，于2026年6月宣布未来三年每年约5亿元的回报规划。创始人朱义文先生于5月再度增持354.8万股，自上市以来已累计增持超960万股且从未减持，彰显了管理层对公司长期价值的坚定信心。
　　投资建议
　　公司主业经营稳健，未来在医保控费常态化、新建及并购医院整合完毕后，公司长期发展路径清晰。我们预计公司2026-2028年将实现营业收入43.30/47.19/51.68亿元人民币，同比+8%/9%/9%；将实现归母净利润5.18/5.89/6.74亿元人民币，同比+215%/14%/14%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策变化风险；医师及雇员留存风险；区域运营风险；行业竞争加剧风险。