观点总结
　　从政策角度看，本周中东地缘局势出现阶段性缓和信号，油价自高位大幅回落。OPEC+方面未出现新的产量政策调整。聚酯产业链：终端“金九银十”旺季预期继续落空。地缘成本支撑弱化与供应端加速回归形成合力，聚酯链上行动力明显减弱。
　　从行情节奏看，本周国际油价冲高后大幅回调。全周呈现明显的高位震荡格局，地缘消息面成为主导短期波动的核心变量。聚酯链呈现“成本驱动减弱、高位震荡分化”的格局。周初受原油冲高带动，各品种延续强势；周中后段地缘缓和信号出现，原油高位回落，聚酯链集体承压。
　　从供需情况看，PX：PX供应加速回归，PTA多套大装置均已重启，对PX刚需形成支撑，PX库存短期仍在去化。PTA:供应端加速回归，下游聚酯负荷维持低位，PTA社会库存转为累库，但当前社会库存绝对水平仍处于近几年低位，现货市场压力暂时不大，远月承压更为明显。MEG：国内供应持续恢复，但到港预报依旧低迷，短期现货紧张格局仍难快速缓解，而终端需求整体偏弱，近强远弱格局维持。短纤/瓶片：涤短供应端负反馈持续加剧，但下游纯涤纱开工率维持在近三年低位，产销偏弱，库存去化缓慢。瓶片供应大幅收缩，软饮旺季即将结束，需求支撑逐步走弱，供需双弱格局延续。
　　从估值情况看，PX：PX中长流程利润均走强，短流程利润承压。PXN升至345美元/吨高位。PTA：流通库存偏低叠加供应端消息，PTA基差大幅走强，现货加工费走扩至800元/吨附近。MEG：乙二醇油头利润修复，煤头利润较高。低库存和现货紧张支撑近月估值，但国产供应恢复和进口回归预期压制远月估值。短纤和瓶片加工费屡创新低，行业亏损扩大，估值处于底部区域，下游对高价接受度有限，负反馈明显。
　　观点：趋势方面：PX：供给仍然偏紧，但终端聚酯的产销较为疲软，对PX价格形成一定拖累，短期跟随原油波动。关注装置重启进度及地缘局势变化。PTA：供应加速回归、9月转为累库，加工费承压。绝对价格仍受成本端驱动，但地缘缓和后成本支撑减弱，短期高位震荡偏弱。关注装置重启进度及聚酯负荷变化。MEG：低库存和高基差支撑近月，近端偏强格局延续。但国产供应恢复趋势明确，中期供需转松压力逐步累积。关注港口库存变化及进口恢复节奏，近强远弱结构深化。短纤/瓶片：短纤供需双弱、亏损持续，供应端负反馈加剧；瓶片开工率降至历史低位，供需双弱下加工费压缩，绝对价格跟随原料波动为主。
　　套利方面：可考虑PX11-1正套；EG1-5月间正套；多PX空TA。
　　风险因素：（1）原油价格大幅变动；（2）装置计划外变动；（3）聚酯需求超预期。