核心观点
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。单Q2收入、归母净利润分别同比增长10.72%、35.58%，整体毛利率同比提升6.67个百分点。数智财税业务收入同比增长14.99%，AI产品及业务回款占比提升至33%；数字政务业务由规模导向转向战略与效益导向，经营质量持续改善。公司收入保持稳健增长，AI商业化占比提升、数智财税业务增长与数字政务提质增效形成共振，利润增速显著快于收入，AI驱动产品结构、服务模式和经营效率升级的逻辑获得持续验证，维持“买入”评级。
　　事件
　　2026年8月20日，公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入10.12亿元，同比增长9.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长32.38%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长44.04%。
　　简评
　　公司收入稳健增长，利润增速明显快于收入，AI推动产品结构升级与经营提效的成果初步兑现。2026H1公司收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长9.72%、32.38%和44.04%；单Q2实现收入5.24亿元，同比增长10.72%，归母净利润0.63亿元，同比增长35.58%，扣非归母净利润0.61亿元，同比增长49.79%。2026H1整体毛利率为62.23%，同比提升3.17个百分点；单Q2毛利率为63.97%，同比提升6.67个百分点。上半年营业成本同比仅增长1.23%，显著低于收入增速，盈利能力呈持续改善趋势。
　　数智财税业务保持较快增长，AI正在推动财税服务由“工具提效”向“结果交付”升级。2026H1数智财税业务实现收入7.14亿元，同比增长14.99%；实现毛利5.25亿元，同比增长18.87%，毛利率为73.45%，同比提升2.40个百分点。报告期末，该业务合同负债达到7.59亿元，同比增长21.43%，为后续收入确认提供支撑。公司依托“犀友”垂直大模型推出财赢Agentic数智工场，通过人机协同重构财税实务、合规税优和财经管理三层价值体系，有望推动产品结构继续向高价值服务升级。
　　用户和生态基础持续夯实，AI商业化渗透率已成为重要前瞻指标。截至2026年6月末，亿企赢平台活跃企业用户达到1,264万户，较年初增长7%；付费企业用户达到855万户，较年初增长5%；生态机构伙伴达到5.7万家，较年初增长10%。2026H1，亿企赢平台AI产品及业务回款占数智财税业务回款的33%。随着AI原生产品融入机构作业、客户经营和结果交付全流程，AI有望由辅助工具逐步升级为收入增长及商业模式变革的重要驱动力。
　　数字政务业务主动调整经营策略，收入结构优化推动盈利能力改善。2026H1数字政务业务实现收入2.97亿元，同比下降1.17%；实现毛利1.08亿元，同比增长2.70%；毛利率达到36.38%，同比提升1.37个百分点。公司基于AI推动经营策略由“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦高价值项目并强化项目全流程管理。在收入小幅波动的情况下，业务毛利仍实现增长，体现项目结构与交付效率改善。
　　投资建议：公司收入保持稳健增长，AI商业化占比提升、数智财税业务增长与数字政务提质增效形成共振，利润增速显著快于收入，AI驱动产品结构、服务模式和经营效率升级的逻辑获得持续验证。基于公司AI驱动产品结构、服务模式和经营效率升级的逻辑获得持续验证，数智财税业务保持较快增长，毛利率为73.45%，同比提升2.40个百分点等因素考量，我们对公司业绩预测进行调整。之前预计公司2026—2028年营业收入分别为24.47/30.26/37.64亿元，归母净利润分别为2.31/3.32/4.51亿元。调整后，预计公司2026—2028年营业收入分别为24.47/29.42/34.04亿元，归母净利润分别为2.52/3.70/4.97亿元，对应估值分别为63.00/42.91/31.99倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）税收政策变化导致产品服务不及预期的风险。税收政策相对会计准则具有变化频率高、地区差异大的特点。如部分行业的税率调整、税种增减、税制变革等。若公司对数智财税服务产品的设计、功能以及服务内容更新不及时，将导致产品服务出现不及预期风险。
　　（2）数据泄露风险。公司所开发产品均依赖于网络和互联网技术，存在被黑客攻击、通信被迫中断、数据泄露等潜在风险。
　　（3）政府财政信息化支出收缩的风险。受经济下行压力加大、减税降费等影响，国家财政预算呈现收紧趋势，税务行业的增长过去有所放缓，财政信息化支出存在收缩的风险，将对公司业务开展造成一定的影响。