本周连铁先弱后强，01合约周环比上涨0.55%。周内现货成交有所转好，部分钢厂节前备货支撑远期成交更为活跃，但01基差17，较上周收窄3，盘面或计价更多进口成本预期。海运费方面，发运旺季来临、叠加燃料成本持续上行，本周海运费大幅上涨再创新高，C5、C3海运费分别为18.8美元、41.12美元，周环比上涨2.64美元、2.94美元，折算进口成本增加20-22元/吨。此外，周四巴西乌西米纳斯矿山的一个选厂由于海运费过高宣布临时停产，虽然该选厂年产量约300万吨，对供应总量的影响十分有限，但该消息佐证了高运价对高成本矿的挤出效应正在发生，在情绪和预期层面刺激矿价大幅反弹。
　　基本面来看，供应端，上周全球发运3572万吨，环比增加273万吨，同比增加15万吨，各地发运均有所增加，澳洲和非主流同比高位；45港铁矿石到港量为1791万吨，环比下降849万吨，台风影响到港节奏，后两周到港均值约2620万吨。需求端，本周钢厂日均铁水产量236.82万吨，环比增加0.22万吨，同比增加7.98万吨，钢厂盈利率30.30%，环比下降2.17%，双焦紧缺严重拖累钢厂复产进度。SMM本周高炉检修影响量134.74万吨，环比下降15.04万吨，折日均铁水产量增加2.15万吨、下周铁水日均预期回升0.65万吨。库存方面，本周45港库存16315万吨，环比下降230万吨，同比增加2782万吨，压港高位继续增加，港口总库存阶段性转降；钢厂进口矿库存8903万吨，环比增加43万吨，库销比30.68，环比下降0.05，厂库同比维持低位。
　　综合来看，铁矿石短期利多支撑来自海运费和9月下游需求的季节性改善预期，前者确定性较高，但随之而来的发运旺季又将在供应端对矿价形成压力，近期小型选厂临时停产验证了高运价环境下高成本矿山的挤出效应开始显现，但此类矿山产能规模有限，难以从根本上扭转供应过剩的大格局；后者能否兑现在铁水增量上还需继续观察焦钢博弈情况，铁矿石在产业链中被空配的角色仍然较为明确。中长期来看，铁矿石供应过剩格局不变，若后续在高库存情况下边际再度开始累库，则需要更低的铁矿石价格继续挤出高成本矿供应。因此操作上，左侧可考虑开始逐步布局空单，右侧可等待三季度末矿山发运量再度集中释放的窗口把握沽空机会。