本周铂钯主连震荡收跌，主要是受到通胀预期和数据的持续压制。上半周美以冲突持续升级，原油价格回升至100美元上方，通胀担忧持续压制贵金属走势。周四晚间公布的PPI数据大幅超出市场预期，市场对美联储9月加息预期攀升至70%上方。另外，当晚市场传出白宫尚未就精炼铜关税做出最终决定的消息，引发工业金属情绪退潮。铜价的走弱直接冲击了市场风险偏好，对兼具工业属性的铂钯走势构成了显著的负面拖累。与此同时，由于铂金需求比预期更为疲弱，世界铂族金属协会预计年内铂金将转入供过于求。随后公布的美国8月CPI通胀报告基本符合预期，数据公布后，投资者对美联储9月加息的预期迅速回升至90%上方。贵金属先跌后涨的这一走势，本质上是对美联储9月加息预期提前定价后的“利空出尽”反应。我们认为，8月核心CPI环比增长0.3%主要源于一次统计事件，结合纽约联储主席威廉姆斯和美联储理事沃勒此前的鸽派讲话，即使美联储在9月议息会议上选择加息，也大概率会向市场释放偏鸽派的信号。因此，我们对未来贵金属走势维持乐观判断。市场关注的焦点将转向下下周的美联储议息会议，在加息预期已接近充分定价的背景下，沃什主席的表态、点阵图以及经济展望摘要（SEP）的边际变化，将成为决定后续大类资产定价的核心变量。