本周美豆进一步上行至1300上方展开盘整，豆粕则延续强势表现，8月美豆天气炒作暂告结束，但中国仍在持续采购美豆、俄乌战争有扩散风险影响全球杂粕及粮食供应、美玉米、美麦均大幅上涨，原油高位运行暂无下跌迹象，种种因素叠加之下，美豆与豆粕联袂再次出现反弹。美豆盘面主要驱动为中国的持续采购，助攻的因素是中东二番战及俄乌战争，近期单产因素的影响有所弱化。美豆生长评级虽然有所下降，但未来变数依然很大。我们认为未来成本支撑的题材将继续在美豆和豆粕上体现，在各种扰动下，豆粕未来的走势可能是情绪化的、波段式的上涨，关键扰动在于中国采购、战争因素及单产担忧，豆粕将继续跟随美豆运行节奏，短线需关注整个外盘农产品近期是否会出现调整。长线来看，连豆粕的波动率和远期合约的估值都处于偏低水平，自带避险属性，当油脂明显走弱时，豆粕将相对坚挺