核心观点
　　2026H1公司实现收入8.91亿元，同比下降14.13%；归母净利润1.11亿元，同比下降55.65%。公司持续深化“设备先行、耗材跟进”模式，墨水业务进入稳定增长通道，数码喷染产品加快市场应用，上半年国内外订单同比显著增长。公司同步推进数码喷印技术向书刊包装、装饰建材、标签软包等场景拓展，并深化Texpa与国内制造体系协同，开发标准化工业缝制机器人。目前公司已建成约26万平方米数码喷印设备智能化工厂，天津墨水工厂投产后产能预计提升至4-5万吨，为后续设备保有量增长和耗材放量提供支撑。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入8.91亿元，同比下降14.13%；归母净利润1.11亿元，同比下降55.65%；扣非归母净利润1.00亿元，同比下降55.92%。
　　2026Q2公司实现营业收入5.23亿元，同比下降6.55%；归母净利润0.70亿元，同比下降51.08%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下降48.47%。
　　简评
　　数码印花设备收入有所下降，墨水耗材增强业务韧性
　　2026H1公司实现主营业务收入8.82亿元。分产品看，数码喷印设备实现收入4.34亿元，占营业收入的48.73%，整体收入下降受下游市场环境变化、数码印花设备销售收入减少影响；墨水实现收入3.22亿元，占营业收入的36.19%，随着设备市场保有量提升，墨水等耗材业务进入稳定增长通道；自动化缝纫设备实现收入0.66亿元，其他业务实现收入0.69亿元。分地区看，公司内销收入5.15亿元，占比57.83%；外销收入3.76亿元，占比42.17%。单季度看，Q2收入同比下降6.55%，较Q1下降23.00%的降幅明显收窄，收入端呈现一定改善。
　　毛利率及汇兑损益影响利润表现，费用率阶段性提升
　　2026H1公司综合毛利率为38.65%，同比下降5.15pct；其中数码喷印设备、墨水及自动化缝纫设备毛利率分别为36.47%、42.81%和16.76%。销售、管理、研发及财务费用率分别为8.00%、6.77%、6.43%和4.04%，同比分别变动+1.17、+1.61、+0.49和+6.55pct。管理费用同比增长12.75%，主要系新增山东北澳并表以及在建工程转固后折旧摊销增加；研发费用同比下降7.08%，主要系股份支付摊销费用减少。受人民币升值影响，公司汇兑损失为0.39亿元，上年同期为汇兑收益0.14亿元，汇兑损益同比产生约0.54亿元负向变化，叠加数码印花设备收入减少，导致利润降幅高于收入降幅。
　　设备与耗材协同持续深化，数码喷染打开传统印染替代场景
　　公司已自主掌握水性染料墨水原料合成、提纯及墨水配方开发等全产业链核心技术，具备墨水自主研发和规模化生产能力，通过“设备先行、耗材跟进”模式，为客户提供设备、墨水、应用培训及售后支持等全周期服务。纺织数码喷印业务由数码印花为主，逐步转向“数码印花+数码喷染”双驱动发展，数码喷染产品已进入市场应用，2026H1国内外订单同比显著增长。公司目前已全面建成约26万平方米数码喷印设备智能化工厂；年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目募集资金累计投入进度达到77.29%，天津墨水工厂正式建成投产后，墨水产能预计扩大至4-5万吨，有助于进一步完善设备与耗材一体化供给能力。
　　多元工业应用持续拓展，自动化缝制协同不断加强
　　公司持续升级数字印刷产品，优化“数字印刷、一体裁切装订”全流程功能，提升超高速可变数据传输、书刊双面打印精度及张力控制能力，并配套自主水性颜料墨水方案。目前，公司正推动数码喷印技术向书刊及包装印刷、装饰建材、标签和软包打印等领域延伸，同时围绕电子印刷等功能性喷印开展前期研究及可行性论证。自动化缝制方面，公司深化德国子公司Texpa与国内自动化装备部门协同，在整合德国核心技术与国内制造链的基础上降低制造成本，并加快开发通用化、标准化工业缝制机器人，提升家纺客户“机器换人”的经济可行性。
　　投资建议：公司墨水耗材保持稳定增长，数码喷染订单、数字印刷多元应用及自动化缝制业务持续推进。随着设备需求逐步恢复、数码喷染订单转化以及天津墨水工厂投产，公司“设备+耗材”一体化模式有望进一步发挥协同效应。预计公司2026-2028年实现营业收入24.84、31.03、42.94亿元，同比分别增长7.88%、24.90%、38.39%；实现归母净利润5.03、6.82、9.04亿元，同比分别增长-4.70%、35.37%、32.60%，对应PE分别为14.60、10.78、8.13倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游需求及客户资本开支不及预期：公司设备收入与纺织印染、出版包装等客户资本开支密切相关，若下游需求持续偏弱，可能影响设备销售和产能利用率。
　　2、新产品及新应用推广不及预期：数码喷染、书刊包装数字印刷、装饰建材及工业缝制机器人仍需持续进行市场拓展，订单转化和商业化进度存在不确定性。
　　 3、海外市场及汇率波动风险：公司外销收入占比42.17%，海外需求、贸易政策及人民币汇率变化可能对收入和汇兑损益造成影响