棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16055元/吨，较前一日变动-175元/吨，幅度-1.08%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17539元/吨，较前一日变动-169元/吨，现货基差CF01+1484，较前一日变动+6；3128B棉全国均价17765元/吨，较前一日变动-158元/吨，现货基差CF01+1710，较前一日变动+17。
　　近期市场资讯，中国棉花网专讯：9月15日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8013.6518吨，实际成交7754.3768吨，成交率96.76%。成交均价16876.93元/吨，较14日跌120.94元/吨，折3128B价格17469.17元/吨；成交最高价17410元/吨，最低价16500元/吨。截至9月15日，累计挂牌出库销售储备棉336784.6535吨，累计成交335259.3165吨，累计成交率99.55%。
　　市场分析
　　国际方面，9月USDA供需报告调减全球棉花产量，消费量持平，贸易量调增，期末库存环比微增但同比大幅收缩，全球库存消费比降至近十年低位。报告发布后ICE美棉尾盘卖盘增加，大幅收跌。一方面是由于美棉供应收缩程度低于预期，多头集中止盈；另一方面受到宏观美联储加息预期增强影响，盘面压力较大。此外，美棉净销售环比持平，同比大减，需求较弱。国内方面，新疆棉区大部进入集中吐絮期，生长进程较常年提前一周左右，预计9月下旬迎来集中采摘；前期高温干旱引发的减产担忧随长势明朗有所缓和，实际影响有待进一步跟踪评估。进入传统“金九”时段，纺企开机率温和回升，但需求改善幅度有限。后续关注新疆机采棉实际开秤价的落地情况。
　　策略
　　中性。减产预期定价已较为充分，需求端缺乏增量驱动，短期郑棉以高位调整为主。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5351元/吨，较前一日变动-36元/吨，幅度-0.67%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5180元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01-171，较前一日变动+16。云南昆明地区白糖现货价格5085元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SR01-266，较前一日变动+11。
　　近期市场资讯，据沐甜科技，若9-10月份雨水减少，甘蔗糖分快速积累，且糖厂检测一切正常的话，首家糖厂开榨时间估计在10月中下旬，同比基本持平。11月上旬预计有3-4家糖厂开榨，中、下旬陆续有糖厂开榨。若没有特殊情况出现，初步预计2026/27榨季云南甘蔗基础收购价仍为440元。
　　市场分析
　　原糖方面，在厄尔尼诺气象影响下，26/27榨季全球供需格局由过剩转向短缺，推动8月以来原糖期价强势上涨。进入9月后涨势有所放缓，价格在高位反复震荡，但整体重心已显著抬升。后续关注巴西生产数据以及各主产国厄尔尼诺影响情况。如果北半球最终减产不及预期，价格存在回落风险。郑糖方面，基本面相比外盘明显偏弱，尽管8月食糖销量超预期，但库存压力巨大。截至2026年8月底，全国食糖工业库存仍有222万吨，同比增加91%。
　　下榨季国内大概率延续增产态势，内外盘联动性会继续减弱。
　　策略
　　中性。国内食糖自身过剩格局仍在持续，整体上涨空间预计有限。
　　风险
　　宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4768元/吨，较前一日变动+4元/吨，幅度+0.08%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4855元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP11+87，较前一日变动-39。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4665元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP11-103，较前一日变动-29。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格表现疲软。上海期货交易所主力合约昨日价格低位运行，下游纸厂加工承压，原料询单节奏放缓，且盘面有所回调，市场信心不足，进口针叶浆现货价格随盘走弱；进口阔叶浆市场需求放量有限，下游高价货源接单明显放缓，商谈空间增大，现货价格略有松动；进口本色浆及进口化机浆市场供需变动有限，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　国际方面，海外浆厂减产、检修、停产逐步落地，其中Stora Enso、北木、好声三家浆厂的停产可在长期层面大幅缓解全球针叶浆市场的过剩情况；此外，加拿大Millar Western位于BC省的昆河纸浆厂自9月4日起实施临时停产，涉及年产能37.5万吨化机浆，停产至少持续至11月1日，其停产将直接造成海外化机浆供给端出现阶段性收缩；国内方面，青岛港库存呈现去库走势，港内日均出货速度较上周期变动不大；常熟港库存同样去库，港内出货量接近10万吨。然而，当前库存绝对水平仍处于偏高位。需求端，受益于传统旺季，木浆生活用纸周度开工负荷率在65.11%，环比提升3.19个百分点，对阔叶浆形成刚需支撑。但生活用纸企业利润转负，开工率后续提升空间受限。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实