报告导读：
　　1、市场回顾与展望：郑棉本周呈现偏弱运行。少量新疆手摘棉上市，阿克苏、喀什地区衣分率40%的籽棉收购价在8.8-8.9元/千克，大量新棉9月中下旬即将开秤，叠加储备棉每日0.8万吨供应，短期国内供给宽松。轧花厂开机率低于5年同期，下游企业开机负荷回升，纺企原料去库加速但成品累库，周五本次抛储首次未实现全量成交，新棉上市在即叠加棉价回落，纺企采购偏谨慎，需求端旺季启动进度较慢。
　　ICE期棉高位震荡运行，前半周因干旱率及优良率数据恶化棉价小幅拉升，周五供需报告发布后市场随即收回涨幅。USDA 9月供需报告报告整体偏空，较8月数据，26/27年度全球棉花期初库存上调超过产量下调，进出口贸易增加大致相抵，内需平稳，期末库存小幅上调。其中美国、巴基斯坦、土耳其减产超80万包，超过巴西、哈萨克斯坦等国的增量约30万包。贸易的增量主要来自印尼、巴基斯坦、土耳其的进口及巴西、布基纳法索、哈萨克斯坦等国的出口，进出口增量基本相抵。
　　展望：当前国内外基本面整体偏空，宏观方面地缘冲突加剧，美国加息预期抬升，避险情绪升温也使得大宗商品市场整体承压。尽管国内十五五消费政策出台、中美贸易磋商推进等利好对消费存在托底，但政策传导需要时间，当前阶段市场表现需重点关注新棉开称价格及消费恢复情况。预期短期内外棉或震荡走弱。
　　风险提示：新棉上市；供需验证；政策利好；宏观情绪。