阜博/AI应用：阜博AI确权第二曲线高增，全球厂商加速布局FDE
　　阜博集团2026H1实现收入18.05亿港元、同比+24%，本公司拥有人应占溢利1.91亿港元、同比+87%，经调整纯利1.94亿港元、同比+60.3%；活跃资产达576万、其中AI相关占比21%，增值及其他服务收入占比升至60.2%，正从内容版权保护服务商向AI内容确权与交易基础设施平台升级，DreamMaker算力服务已达千万美元规模并完成香港首单影视版权RWA发行。全球云厂及模型厂加速布局FDE，企业AI竞争重心由模型性能延伸至工程化交付：月之暗面9/10启动Kimi企业合作伙伴计划，海外OpenAI（初始投入超40亿美元）、Microsoft（25亿美元、6000名专家）、AWS（10亿美元）、CoreWeave（9/10推出Physical AIField Engineering）相继落地；RampAI显示企业人均月AI支出中位数由2023年约2美元升至2026年8月约12.5美元、前10%企业由约60美元升至约680美元，企业AI采购进入放量期。Meta 6/29上线共创平台Pocket，赤子城科技已于2025年推出同类AIPPY，截至2026/6全球下载突破300万、MAU近200万，完成2.5亿美元估值首轮融资并剥离独立。
　　AI电力：中企AI资本开支快速增长，微软计划2032年容量扩至38吉瓦
　　据穆迪202/9/7报告，中国头部科技企业AI资本开支将由2025年约650亿美元增至2026年约1400亿、2027年约1650亿美元，美国主要云厂商2026年投入预计超7850亿美元、约为中国6倍；据IEA，中美数据中心装机将由2025年底52/28GW增至2030年100/67GW，中国占比由54%升至67%。微软计划到2032年将全球数据中心容量由约12GW增至38GW以上，2026年资本支出约1750亿美元、Azure未交付订单约800亿美元；Wood Mackenzie预计2026年美国电力用变压器和变电站设备可能分别存在约15%和8%的供应缺口，电力供给和关键设备排产正替代GPU成为新约束。
　　东方甄选：自营业务持续增长，线下布局稳步推进
　　自营业务：公司自营品SPU由FY2024的488个增长至FY2026的1009个，自营品GMV占比由37%提升至53%。受益于自营品快速发展，公司毛利率稳健增长，FY2026H1/FY2026H2公司毛利率分别为36.4%/35.3%，yoy+2.8pct/+5pct。近期，公司自营商品上新持续提速。线下业务：2026年5月5日、7月15日、7月16日东方甄选北京、西安、郑州线下门店开业，北京店承担品牌样板与全品类展示功能；西安、郑州则更强调小型化、社区化及校区协同。后两店由东方甄选输出商品、供应链与系统，地方新东方校区负责选址、人员、培训及日常经营，相对轻资产。河北石家庄店开业在即。后续门店形态预计以校区周边或校区内可利用空间的小型门店为主，结合社区零售、咖啡轻食、产品试吃、会员服务和即时配送。预计2027财年将在全国新东方在读学员数量前十的城市开设线下体验店。
　　本周行情：商贸零售跑赢大盘，消费者服务、电力设备及新能源跑输大盘
　　本周（2026.9.7-2026.9.11）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数-2.71%/-5.94%/-4.37%，较恒生指数涨跌幅+0.59/-2.65/-1.08pct，在30个一级行业中排名第12/28/23。
　　推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。
　　受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微。（7）制造：津上机床中国。
　　风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。