市场分析
　　宏观面
　　（1）宏观事件：央行发布了《2026年第二季度中国货币政策执行报告》定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策、加大逆周期调节，通过挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资、深入实施“人工智能+”行动扩大内需优化供给，同时稳定房地产市场、做好重点群体就业、整治“内卷式”竞争，推动经济持续向好。
　　（2）经济数据：8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。8月进出口数据保持较高增速，出口同比增长25%，进口同比增长28.2%。8月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6%。7月份，CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，延续温和上涨态势。核心CPI（扣除食品和能源价格）同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需正在逐步修复。7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期增1.3%。1-7月固定资产投资同比降6.7%，预期降6.1%。1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期增4.9%，前值增5.3%。
　　资金面
　　（3）财政：运行总体平稳。1-7月全国一般公共预算收入143696亿元，同比增长5.8%，支出162889亿元，同比增长1.3%。税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快（1-7月同比增长99.2%，其中上半年同比增长97.3%），反映资本市场交易持续活跃；而消费税及房地产相关税收仍偏弱，1-7月契税、土地增值税同比分别下降14.5%、15.3%，保有环节相对平稳但交易和开发环节仍处低位。
　　（4）金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，居民融资需求延续疲弱，企业贷款“降速提质”或成新常态；7月末M2同比增长7.7%、M1同比增长4%，剪刀差仍处高位。
　　（5）央行：2026-09-09，央行未开展7天的逆回购操作。
　　（6）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.373%、1.392%、1.395%和1.395%，较前日变化+0.00%、+0.012%、+0.003%、+0.000%。
　　市场面
　　（7）价格：2026-09-09，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.58元、106.44元、109.41元、116.34元；日涨跌幅分别为+0.01%、+0.01%、+0.01%、-0.06%。
　　综述
　　昨日国债期货小幅震荡，原因是当日公布的8月CPI、PPI同比上涨，均较前值回升，通胀数据温和利空债市，市场对降息降准时点的预期有所推迟。央行公开市场逆回购操作量为零，实现零投放零回笼，资金面整体平稳但短端利率小幅上行。受输入性通胀预期升温、美债收益率高位运行等外部约束影响，机构追高做多意愿收敛；但短端品种在资金面总体宽松和资产荒格局支撑下表现相对稳健，而超长端受通胀回升预期及前期获利了结压力影响相对偏弱。
　　策略
　　套利：关注3T-TL回落。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性紧缩风险