核心观点
　　事件：公司公告《2026年半年度报告》。
　　智能家居业务占比提升，受毛利率及汇兑影响2026H1净利润承压。2026H1公司实现营业收入9,381.18万元，同比+4.16%；实现归母净利润1,453.31万元，同比-28.39%。2026H1公司毛利率为45.68%，同比3.90pct。净利润受毛利率下滑和汇兑损益影响有所成承压。2026H1公司智能电源收入6,130.09万元，同比+4.44%；智能家居收入1,727.64万元，同比+31.01%，毛利率48.33%，同比提升4.58个百分点。
　　全球化渠道布局持续推进，海外营收有望持续拉动成长。2026H1公司境外实现收入4,291.35万元，同比+10.56%，占营业收入比重提升至45.74%，境外业务毛利率52.35%，显著高于境内的40.06%；境内受需求放缓影响，实现收入5,089.83万元，同比-0.69%。公司坚持“国内深耕、海外突破、品牌赋能”市场发展战略，积极参加境外行业重要展会，搭建本地化业务体系，海外市场份额稳步提升。
　　多协议兼容实现主流IoT生态，前沿技术布局拓展健康照明应用边界。公司产品已完成Matter、Thread、Wi？Fi等协议适配，可接入Apple Home、Amazon Alexa、Google Home、SmartThings等海外主流智能家居生态；实现与苹果、阿里、小米、百度、亚马逊、Google等海内外头部物联网平台互联互通，同时兼容DALI、DMX、0？10V、可控硅等多项国际通用标准协议。在此基础上，公司积极布局AI感知、自然光节律调控等前沿技术，持续拓展健康照明的应用场景。
　　AI与健康照明驱动行业扩容，公司积极布局有望分享成长。据MaximizeMarket Research数据，2025年全球智能照明控制器市场规模达223.1亿美元，预计2032年增至626.6亿美元，2025—2032年复合年均增长率为15.89%。公司聚焦智能光控协议、光场景算法、全屋智能系统等方向，伴随Matter协议普及与健康照明需求释放，公司有望受益行业发展。
　　投资建议：伴随公司智能电源、LED控制器、智能家居三大产品矩阵协同发展，以及海外市场与AIoT生态布局持续推进，公司盈利有望稳步提升。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为0.47/0.54/0.63亿元，对应当前股价PE分别为23/19/17倍，首次覆盖，给予增持评级。
　　风险提示：下游需求波动、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期。