事件
　　公司发布2026年半年度报告。
　　业绩简评
　　261H，公司收入2.2亿元人民币，同比+31.2%，归母净利7,137.5万元人民币，同比+97.2%。每股盈利1.28人民币分，同比增长62.0%。
　　战略成效显著，核心板块双实现价量齐升
　　5100藏冰川上半年收入2.2亿元人民币，同比+31.2%。两大核心板块双实现价量齐升。分业务，水业务分部收入达1.29亿元人民币，同比+9.6%，公司集中高价值客群，通过以家庭为单位的水提货卡方式，捕捉家用场景消费增量机会，提升复购率与客户粘性，带动产品销量。啤酒业务收入9,167万元人民币，录得大幅增长，同比+82.4%。公司精准布局有效扩大「5100西藏冰纯啤酒」于西藏地区的市场份额，亦实现量价齐升。得益于规模效应释放，整体毛利率显着提升，由1H25的44.4%大幅扩大11.7个百分点至今年上半年的56.1%。水业务受惠于产品结构优化及产品售价提升，分部毛利率同比提升6个百分点至61.3%；啤酒业务分部毛利率由去年的18.8%大幅改善至48.8%，同比上升30个百分点，主要因主力产品「5100西藏冰纯啤酒」在高端赛道取得突破，高端化策略见效，盈利能力显着提升。
　　公司销售、分销及行政费用三项费用同比增加63.7%，总计7,455万人民币，因公司于期内确认一笔给予战略经销商、以权益结算的股份支付费用约1,628万元人民币，不计该费用，同比上升27.9%。三项费用率占收入比同比增加6.7个百分点至33.7%，剔除新增的股份支付费用，三项费用率占收入同比轻微降0.6个百分点，边际改善，费用端管控成效显现。收入提速、毛利率改善、费用管控得当及财务费用减少。公司归母净利7,137.5万元人民币，同比+97.2%。每股盈利1.28人民币分，同比增长62.0%。净利润率32.3%，达近年最水平。
　　切入高端婴幼儿新赛道
　　公司期内公布收购念青唐古拉投资100%股权，青唐古拉投资持有西藏生命之水72%权益。2025年公司透过收购获取西藏生命之水28%股权。收购完成后，公司将持有西藏生命之水全部权益。西藏生命之水已取得中国西藏山南某水源的取水权，是拥有西藏乃至全中国罕有的极具特色的特别适合奶粉冲调的母婴专用水基地，年取水量可达400,000吨。高端婴幼儿饮用水市场对水源纯度、矿物质平衡及安全标准要求极高，该独特水源基地可为公司切入高端婴幼儿饮用水市场。
　　全球化全面推进
　　公司今年加快海外市场布局。公司今年7月正式将港澳总代理授权予港区全国人大代表邝美云女士，依托其顶级高端商业资源深度绑定高端圈层，开拓港澳市场。今年6月，公司若干水产品取得马来西亚清真认证后，8月签约马来西亚总代理，正式开启区域规模化运营。下一步，将加快在中东、欧美市场的布局，稳步推进品牌出海。
　　估值
　　按彭博，动态市盈率15倍。公司高端化策略已见成效，盈利能力自25年开始强化。今年加快全球化、多元化产品策略落地，为未来盈利增长奠定基础。建议关注。
　　风险提示
　　新渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格超预期上涨；食品安全风险