镍品种
　　市场分析
　　2026-09-08日沪镍主力合约开于127710元/吨，收于127400元/吨，较前一交易日收盘变化-0.38%，当日成交量为161045（+11800）手，持仓量为128242（6115）手。
　　走势分析：印尼政策扰动进入密切博弈阶段，宽松预期继续发酵，同时印尼进一步释放出口监管扩围信号。ESDM表示，RKAB配额的编制体系将继续保持不变，即年度审批，而非如同此前镍业协会建议的三年一批。2027年年度RKAB将于10月启动申报，部分企业已经开始准备申报2027年年度RKAB配额，但2026年部分中期配额仍待审批。菲律宾总统签署行政令要求建立关键矿产产业统一政策框架，鼓励精炼、加工、电池等镍下游产业投资。供给端，厄尔尼诺导致印尼IWIP园区电力供应紧张，ESDM表示正在监控情况。HPM新政落地和硫磺供应紧张，硫磺价格短期仍居高位但边际有所松动，受畏高情绪影响，MHP市场供需偏宽松、MHP系数承压下移，高冰镍系数持稳，高镍生铁市场悲观情绪有所升温，在供应恢复预期与下游采购谨慎下承压运行。需求端，不锈钢传统消费淡季下终端刚需疲软，\"金九银十\"旺季前置备货未如期启动，成交仅阶段性回暖后回归平淡。本周钢厂挺价明显松动，现货报价跟随盘面回落，304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧；废不锈钢经济性优势持续收窄，叠加税票紧张问题扰动，替代红利弱化。新能源方面，正极材料产量需求持续小幅环增，8月三元正极材料产量91090吨，环比增加2.1%，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
　　镍矿方面：Mysteel方面消息，矿端基准价持续下移，已对镍铁成本支撑形成一定弱化。印尼9月上半期HMA跌至16733美元/吨，Ni:1.6% CIF报价持稳于65.14美元/湿吨；菲律宾连云港CIF 1.3%品位报44–45美元/湿吨，两者均与上期持平。整体来看，矿价仍处于小幅走弱通道中。
　　现货方面：金川镍升水1750元/吨小幅走强，电积镍品牌贴水持稳，进口品牌中挪威小幅回落，住友升水持稳，整体交投氛围持续偏淡，刚需采购为主。8月中国及印尼镍生铁产量环比增加4.52%，镍湿法中间品金属产量环比减少3.06%，印尼冰镍环比减少8.62%。其中金川镍升水变化100元/吨至1750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-100元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为99179（-268）吨，LME镍库存为271008（264）吨。
　　宏观方面：美国非农大超预期，但受特朗普降息喊话影响美元再度震荡，据CME美联储观察，最新数据显示加息概率为60.4%。与此同时，中东局势进一步升级，美伊攻击油轮，能源价格上升，伊朗警告未来几天将宣布霍尔木兹海峡“禁区”，硫磺价格出现边际回落后再度高位震荡。国内方面，进出口数据强劲，8月进出口4.65万亿元，同比增长19.8%，其中出口增长18.6%、进口增长21.7%，已经连续4个月进出口同时保持两位数增长。
　　策略
　　关注印尼RKAB中期配额及美国加息预期动向。当前供需情况持续偏弱，政策面及宏观面成为镍价走势的主要驱动，印尼政策预期放宽、美元反复震荡及高位库存压制上方空间，下方冶炼成本与低利润有所支撑，中东局势持续反复，镍价预计震荡偏弱，关注印尼配额后续情况及来自宏观面、有色面的联动涨跌。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
　　不锈钢品种
　　市场分析
　　2026-09-08日，不锈钢主力合约开于13910元/吨，收于13830元/吨，当日成交量为140074（-11347）手，持仓量为96654（-4171）手。
　　走势分析：不锈钢淡季尾部矛盾加强，传统旺季即将到来但未见显著改善。基本面方面，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税，并设定”熔炼与浇铸”原产地规则限制。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。供给端，钢厂高排产计划继续环增，但品种间差异显著：8月钢厂排产计划小幅下调，预计排产361.73万吨，环比下降3.31%，但同比仍增长5.56%。分系列看，200系和400系排产环比均有所减少，300系仅微幅下降，9月供应端较8月边际收缩，但绝对产量仍处于偏高水平，同比增量尚未消失；需求端，传统不锈钢需求行业持续低迷，但降幅有所好转：7月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，二线城市同比下降2.8%，降幅收窄0.3个百分点，三线城市同比下降4.2%，降幅与上月相同；中国1-7月固定资产投资同比下降6.7%；7月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比增长0.11%。家电等部分领域排产下降，2026年9月空冰洗排产合计总量2721万台，较去年同期生产实绩下降4.0%。分产品来看，9月份家用空调排产975万台，较去年同期生产实绩下滑7.7%；冰箱排产852万台，较上年同期生产实绩下降2.3%；洗衣机排产894万台，较去年同期生产实绩下降1.2%。
　　现货方面：期货盘面小幅探涨，现货报价9月首次上涨，但