圣邦股份2026年H1实现营收25.95亿元（yoy+42.70%），归母净利4.20亿元（yoy+109.28%），扣非净利3.56亿元（yoy+164.56%）。其中Q2实现营收14.97亿元（yoy+45.48%，qoq+36.35%），归母净利2.97亿元（yoy+110.26%，qoq+139.81%）。1H26公司高端产品占比不断提升；光模块等市场完成多品类产品布局和客户覆盖；工业领域相关产品销量提升。模拟行业景气度持续恢复，AI拉动电源管理、信号链需求，新能源相关自动化设备保持高景气度，模拟公司业绩维持高增。公司持续加大研发投入，看好公司平台化布局，持续受益于AI，工业、汽车等模拟芯片市场需求高增，业绩持续高增，维持买入。
　　1H26收入高增，产品组合优化带动毛利率增长，利润亮眼
　　1H26收入高增，主因1）持续推出新产品，高端产品占比不断提升；2）光模块等市场领域完成多品类产品布局，实现客户全面覆盖；3）工业领域相关产品销量提升。1H26信号链芯片营收10.4亿元（yoy+53.1%），占比40%（yoy+1.9pct），毛利率57.1%（yoy-1.7pct）；电源管理芯片营收15.2亿元（yoy+35.5%），占比59%（yoy-3.1pct），毛利率48.0%（yoy+3.3pct）。信号链产品占比提升带来公司1H26毛利率提升至51.8%。Q2营收15.0亿元（yoy+45.5%，qoq+36.4%），毛利率52.0%（yoy+1.0pct/qoq+0.4pct），净利3.0亿元（yoy+110.3%，qoq+139.8%），净利率20.0%（yoy+6.9pct，qoq+8.8pct）。
　　下游市场展望：AI数据中心带来新增量，汽车工业出现结构性机会分下游来看，1）AI数据中心市场：AI服务器对电源转换效率、热管理及高速接口要求严苛，驱动电源管理、监控、传感及信号链需求激增。2）汽车市场：出口与智能化维持结构性增长。汽车电动化的扩展以及高阶智驾的演进推动单车芯片价值量稳步提升；800V平台、座舱多屏、ADAS持续拉动车规MCU、功率半导体、模拟芯片及传感器需求。3）工业市场：结构性复苏。AI与新能源相关自动化设备保持高景气度，行业整体需求的增长持续拉动中高端工业MCU、驱动芯片及模拟芯片需求。此外成熟制程芯片产能紧张、价格上涨，推动汽车&工业领域本土半导体方案的加速验证。
　　研发迭代加速，布局汽车&工业&AI数据中心等多领域拓展市场份额目前公司自主研发的可供销售产品7,200余款，涵盖38个产品类别。公司持续推出新产品，如车规级6MHz高精度高压运放、低温漂高精度仪表放大器、高低边电压输出电流传感差分放大器等。根据弗若斯特沙利文数据，公司2025年收入在中国模拟集成电路企业中排名第一。1H26公司研发费用支出6.17亿元，占营业收入的23.77%；研发人员1,401人，占公司员工总数的72.70%。公司研发投入、研发人员数量逐年增加。同时，公司持续跟踪市场发展变化，特别是人工智能、新能源车、光伏储能、智能制造、机器人等应用领域的发展趋势，以求及时地把握住商机、进一步拓展市场份额。
　　盈利预测与估值
　　考虑行业景气度复苏以及公司产品加速导入，我们上修公司26-27年收入（19.12%/34.20%）至56.5/76.4亿元，对应上修公司26-27年归母净利润（15.28%/38.39%）至9.3/14.8亿元。我们预计公司2028年收入/归母净利润95.6/22.2亿元。公司当前有7200款料号，布局最全，有望率先受益于国产替代，基于14倍27年PS（可比公司均值为9.4倍PS）给予目标价156.1元。
　　风险提示：全球半导体下行周期，模拟芯片需求不及预期，行业竞争加剧。