1、9月7日晚间，伦敦金属交易所铜期货价格涨至历史新高，突破每吨14530美元关口，超过今年1月创下的历史纪录。今年以来，铜价累计上涨17%。为什么今年铜价持续上升，背后有哪些因素导致？
　　答：中东局势长期僵持抬升中长期大宗商品通胀潜力，贵金属探底快速反弹，8月以来烘托铜市交投气氛，但本质伦铜创高主要依托极为强势的供求基本面：一方面，全球精矿产出供应压力已超市场预期，全年可能仅有微增，进口矿周度TC降至-200美元，仍未出现明显信号，当前精矿紧张严峻，并可能继续向冶炼产量施压，形成供应端矿、锭双重供应约束风险；另一方面，需求端，实体消费领域，国内传统领域高铜价承受能力被动，但新兴领域如电子铜箔、液冷铜排等产业延续涨价趋势，产业产值发展景气度高，铜需求预期增速强，提振高位买力。而海外，囤货方向上，美国加征精铜关税题材仍处“悬浮”状态，年内继续驱动全球可自由流通铜库存向美国市场高度聚集，非美地区现货紧张程度加剧。8月LME与上期所铜市场集中交割前后都出现了强现货、强Back结构、地库存状态，尤其伦铜软挤仓特点明显，LME0-3月现货升水最高扩至430美元。目前市场交投主线依然围绕低可用库存与全球铜精矿持续紧张现状。
　　2、除了关税预期，目前供应端紧张状况是否也有力支撑铜价？有分析指，矿山供应扩张越来越难以跟上消费增长，对此您怎么看？
　　答：至少本年度全球铜精矿供应状况相当“黯淡“，矿端TC报价在-200美元/干吨水平仍未触底。ICSG数据显示2026年上半年全球铜精矿（含SX-EW）减产1.1%至1134.1万吨，该机构大概率9、10月间继续下调全球铜精矿供应增速预期（4月认为增长1.6%），且有极大概率下调幅度超出去年0.9%的增量表现。分国别，极端暴雪天气影响下7月智利铜产量单月同比下降9.4%，且有大矿明确下调年度产量预期，智利国有铜公司已难完成年度产出目标；分公司，初步统计占全球铜供应量约55%的主要上市铜矿商第二季度产量同比下降3.9%。2026年矿端供应形势已较2025年更严峻，对本年度近月铜价的支撑更显著。不过长期看，仍要关注每年度平衡表的变动，比如2027年市场供应缓和焦点转向巴拿马33万吨停产铜矿复供节奏、印尼Grasberg铜矿事故之后更大规模的重启以及部分前期推迟的项目入市。
　　3、刚果铜产量增加，是否带动了更多铜出口到美国，是否成为铜货市场新的变量？而且有分析指，刚果铜目前无法在COMEX交割。是否意味着铜直接进入美国现货市场而且价格低于COMEX可交割品牌？
　　答：ICSG数据显示刚果（金）上半年矿产铜产量基本不变，其中湿法铜产量增长约8%，但因去年矿震事故拖累卡莫阿产出，该主力矿矿产量减少。随着卡莫阿矿逐渐复产、延续扩产节奏，刚果（金）铜产出也可能逐步转升。与智利今年不稳定的产出状态相比，全球第二大铜矿供应国刚果（金）较稳定的铜供应增量前景，已经成为全球新增铜贸易流的主要货源地。刚果（金）铜出口是否有折价，主要核心还是未锻轧铜含铜量。我国出海铜矿山权益企业实际已在LME实现了刚果（金）标准品的注册。