【债市方面】看多但不激进。目前债市整体情绪相对偏乐观，但9月扰动偏多，政府债发行提速的背景下，利率进一步向下突破的可能性较低，不宜过度激进。由于基本面修复偏慢中期来看，债市仍预计震荡偏强为主，配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，若十年期国债收益率升至1.69%则可适度积极。
　　【股市方面】波动反复，重视波动控制，关注低波方向或适度降低仓位。外部美债担忧、通胀压力、美联储加息预期等扰动并未有效缓解，风险偏好或难以有效提升。此外，科技硬件方向近期表现偏弱，显示出抛压仍未完全消化，整体上行空间尚未打开。其他方向轮动较快，主线并不清晰，难以形成带动市场上行的合力，波动反复或仍是近期常态，科技方向仍需耐心，等待反复震荡消化抛压，红利方向可逢低增配降低组合波动。农业、AI应用等板块短期交易机会为主，主要关注红利方向（港股央企红利、自由现金流、中证红利等）对冲波动作用，或适度降低仓位耐心等待市场情绪修复。
　　【海外市场】整体震荡，内部分化。短期内美债担忧、通胀压力、美联储加息预期等扰动并未有效缓解的背景下，市场或偏震荡为主。此外，由于资本开支可持续性担忧尚未打消，AI硬件领域或相对偏弱震荡，而美国科技巨头受资本开支预期影响较小表现有望相对偏强，支撑指数，待扰动落地后美股仍有望偏强震荡。
　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。