事件：2026H1公司实现营收30.13亿元，同比+16.84%；归母净利润0.84亿元，同比-78.11%；扣非归母净利润0.52亿元，同比-85.33%；经营现金流净额2.64亿元，同比-38.41%。单Q2实现收入约16.91亿元，环比+27.8%；归母净利润约0.47亿元，环比+29.5%；扣非归母净利润约0.11亿元，环比-73.2%。
　　点评：
　　需求保持较高景气，收入端增长较快：2026H1公司收入同比+16.8%，Q2收入相比Q1提高约+27.8%。公司披露在手订单饱满、产能利用率维持高位，反映下游需求及订单情况仍较好。AI算力相关订单逐步放量，汽车电子需求保持稳健，共同支撑收入环比提速。
　　成本压力拖累盈利，毛利率处于低位：H1营业成本同比+30.69%，明显快于收入增速，毛利率由2025H1的22.72%下降至13.56%，同比下降约9.2pct。公司表示，盈利承压主要受铜、金、树脂、玻纤布等原材料价格上涨，以及产品价格传导存在时滞影响。
　　汇率及存货减值进一步放大利润压力：H1财务费用0.42亿元，去年同期为-0.40亿元，其中汇兑损失约0.50亿元，而去年同期为约0.22亿元汇兑收益；同时资产减值损失0.46亿元，对利润形成进一步拖累。汇兑损失主要受人民币汇率波动影响，属于非经营性扰动；存货减值则与原材料价格波动及部分产品结构调整有关。
　　下半年收入增长确定性相对较强，盈利修复是核心看点：泰国工厂已进入量产阶段，随着产能和客户认证逐步爬坡，有望成为下半年主要收入增量。此外，公司已进行多轮调价，7月新一轮涨价落地。随着涨价订单逐步交付，下半年毛利率有望修复。
　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司2026—2028年实现营业收入分别为68.78亿元、89.29亿元、119.00亿元，归母净利润分别为7.88亿元、14.56亿元、21.72亿元，对应EPS分别为1.09元、2.02元、3.01元。以2026年9月4日股价计算，对应PE分别为33、18、12。鉴于公司汽车PCB基本盘稳健，AI算力PCB加速放量，盈利弹性释放且估值具备性价比，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品涨价传导不及预期；新增产能释放及客户认证进度不及预期；汇率波动及存货减值风险；行业竞争加剧。