博杰股份是深耕智能制造领域二十年的自动化设备企业，主营自动化测试设备、自动化组装设备、工业机器人及整线自动化设备与智能制造解决方案，技术体系涵盖运动控制、人工智能、机器人软件算法以及射频、声学、电学、光学等功能模块。下游覆盖大数据及AI算力、消费电子、新能源汽车、半导体及被动元器件等领域，客户包括英伟达、谷歌、微软、亚马逊、戴尔、思科等国际厂商，以及紫光、浪潮、阿里巴巴、腾讯等国内头部企业。为了对冲宏观环境影响，保证海外客户的交付能力，公司已在墨西哥、越南、印度、美国等地完成海外产能布局，支撑全球核心客户的交付需求。
　　大数据及AI算力领域：公司为AI服务器提供ICT、功能测试（FCT）、老化测试及液冷测试等测试解决方案，已覆盖服务器主板、AI算力单元、通用运算平台等多类产品，客户覆盖英伟达、谷歌、微软、亚马逊、戴尔、思科及紫光、浪潮、阿里巴巴、腾讯等全球及国内头部厂商，报告期内公司AI服务器相关测试解决方案销售规模同比大幅增长。液冷方面，据IDC数据，2024年中国液冷服务器市场规模达23.70亿美元、同比增长67.00%，预计2029年增至162亿美元，2024至2029年复合增长率约46.80%。公司自研GPU模组热管理液冷测试解决方案已通过大客户认证并批量交付，并于2026年7月设立控股子公司珠海博凛，布局液冷零部件。
　　半导体设备及被动元器件领域：半导体方面，公司布局封装测试分选系统、精密划片机（子公司博捷芯，覆盖6至12英寸晶圆）及TGV激光钻孔设备等；被动元器件方面，子公司奥德维开发出第五代MLCC高速测试分选机（最高速度20,000件/分钟）及叠层机、测包机、六面外观检测设备，公司已覆盖超过50%价值量的MLCC核心制程设备，据Dataintelo，全球MLCC市场规模预计由2025年的约148亿美元增长至2034年的约286亿美元，年复合增长率约7.60%。2026年上半年，报告期内公司半导体设备及被动元器件相关业务收入同比增长87.80%，MLCC设备新增订单同比增长近330%。
　　消费电子领域：公司聚焦AI智能终端，在射频、声学、光学测试方面形成优势，涵盖柔性电路板（FPC）射频测试、玻璃盖板及曲面玻璃AOI检测、摄像头组装测试等设备；据IDC预测，2026年全球AI眼镜出货量有望突破2,267万台、同比增长56.3%，智能穿戴细分领域为消费电子业务贡献显著的结构性增量；此外公司已研发出1弧秒精度的IMU传感器测试平台等产品，卡位人形机器人测试赛道。
　　新能源汽车领域：公司通过控股子公司广浩捷（国内摄像头模组检测及自动化设备细分龙头）形成覆盖智能驾驶、智能座舱、EV的完整产品矩阵，客户包括富士康、华勤技术、OPPO、比亚迪、水晶光电等，并扩展至宝马、奥迪、大众、斯柯达等德系汽车品牌；报告期内公司完成墨西哥首条车载屏自动化组装测试线体交付验收，并斩获欧洲千万级车载屏测试线体订单。
　　拟收购鼎泰芯源，卡位磷化铟（InP）衬底。2026年8月22日，公司董事会审议通过拟以1.83亿元自有资金收购联营公司鼎泰芯源的控股股权，交易完成后持股比例由11.049%增至66.922%，叠加一致行动协议，公司将合计控制鼎泰芯源92.190%的表决权，鼎泰芯源将成为公司控股子公司。据珠海市生态环境局2026年7月环评公示，鼎泰芯源拟新增磷化铟单晶衬底晶圆5万片/年，最终形成年加工磷化铟单晶衬底晶圆20万片、锑化镓单晶片10万片、氧化镓单晶片2万片、锑化铟单晶片2万片、砷化铟单晶片2万片的规模。
　　MLCC设备国产替代放量。奥德维为公司控股子公司（持股78.18%），其第五代MLCC高速测试分选机主要性能对标进口设备、最高速度达20,000件/分钟，为国内首家可稳定测量220μF的MLCC四参数测试机；叠层机、测包机、六面外观检测设备亦持续突破并实现批量销售。2026年上半年，MLCC设备新增订单同比增长近330%，为公司重要的增长引擎。
　　预计2026-2028年，公司分别实现营业收入28.8/34.7/40.2亿元，实现归母净利润3.5/4.5/5.1亿元，对应当前股价PE分别为56/44/38x。综合考虑公司在AI算力测试领域的高景气卡位、MLCC设备国产替代放量及磷化铟新材料的布局空间，给予“推荐”评级。
　　风险提示：AI硬件需求不及预期、宏观经济波动风险、资产并购进展不及预期风险