行情回顾
　　9月3日当周，受美伊军事冲突及霍尔木兹海峡风险升温影响，国际原油和液化气外盘强势上涨，国内液化气全国基准价升至6314元/吨，周涨3.42%；民用气均价6175元/吨，醚后碳四均价6454元/吨，丙烷进口到岸成本达6540元/吨。供需方面，本期商品量49.32万吨（环比+3.27%），到港量75.37万吨（环比+51.04%），产销率103%，但港口库存增至251.61万吨（+3.57%），生产企业库存降至18.80%（-1.51个百分点）。下游开工率普遍提升，PDH开工率74.1%（+2.21个百分点），烯烃深加工47.19%（+0.41个百分点），烷基化40.48%（+0.88个百分点），MTBE 60.54%（+3.52个百分点）。利润方面，华南进口气平均利润393元/吨，华东331元/吨，PDH装置利润环比大涨116.4%至818元/吨，而烷基化利润亏损扩大至-527元/吨。
　　逻辑与观点
　　近期LPG市场在地缘冲突持续扰动供应、9月CP价格上涨以及旺季补库与节前备货需求的多重支撑下偏强运行；供应端方面，中东紧张态势延续导致霍尔木兹海峡通航量维持低位，美国出口又受巴拿马运河拥堵和高运费制约，而需求端亚太化工需求表现稳固、PDH开工率维持高位，同时港口库存连续下滑、进口成本持续上移；综合来看，在成本强、供应紧、需求增、库存降的多重利多因素共振下，短期内LPG有望延续偏强运行态势，但需警惕地缘溢价回吐与高价负反馈带来的震荡风险。
　　风险提示
　　地缘冲突有新增突发情况；