业绩：收入受执行订单影响，生物资产公允价值贡献主要利润
　　2026H1：实现收入7.04亿元，yoy+5.27%；实现归母净利润7.47亿元，yoy+1126.80%，实现扣非归母净利润6.99亿元，yoy+2931.69%。拆分来看，26H1生物资产公允价值变动收益为7.35亿元，实验室服务及其他利润为-3661万元。
　　2026Q2：实现收入3.88亿元，yoy+1.69%；实现归母净利润5.09亿元，yoy+2469.84%，实现扣非归母净利润4.81亿元，同比大幅扭亏。拆分来看，26Q2生物资产公允价值变动收益为4.90亿元，实验室服务及其他贡献利润为-815万元。
　　成长性：看好订单持续高增以及收入端逐步提速
　　2026H1公司新签订单20.2亿元，同比增长98%，其中Q2新签订单11.1亿元，同比增长88%，环比Q1的9.1亿元仍有提升，考虑到国内安评需求的持续高增以及实验猴供需缺口带来的持续提价，我们看好公司2026年全年新签订单实现突破以及2027-2028年新签订单的增长持续。参考安评业务的执行周期以及当前的排单周期，我们看好公司在2026H2以及2027年收入端开始逐步提速。
　　盈利能力：Q2毛利率同比大幅提升，看好实验室服务盈利弹性逐步释放
　　2026H1公司的毛利率为23.76%，同比下降0.27pct，2026Q2公司的毛利率为26.43%，同比提升5.86pct，26Q2开始公司毛利率有显著优化，或反映公司前期低价订单已实现较大程度消化。随着公司承接的高价订单陆续开始执行，以及订单量增带来的排单紧凑度优化以及公司人效提升，我们看好2026H2起公司毛利率持续优化。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司上半年生物资产公允价值波动超出我们此前预期，我们预计2026-2028年公司EPS为1.31/1.23/1.50元/股（前次预测2026-2028年EPS分别为0.87/0.99/1.27元/股），2026年9月3日收盘价对应2026-2028年PE分别为34/36/30倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险；全球创新药投融资不及预期风险；海外贸易与监管环境变化风险；药物安全性评价监管政策变动以及技术迭代风险；生物资产公允价值大幅波动风险。