事件：倍加洁披露26年中期业绩：
　　 26H1：收入8.76亿元/+22.2%；归母净利润0.48亿元/+10.55%；扣非归母净利润0.46亿元/+15.32%。
　　26Q2：收入4.57亿元/+16.3%；归母净利润0.29亿元/-8.3%；扣非归母净利润0.27亿元/-5.4%。
　　收入拆分：个护稳健增长，益生菌阶段性承压
　　个人护理：牙刷26H1收入2.69亿元/+13%；牙膏26H1收入1.03亿元；湿巾26H1收入2.43亿元/+37%。
　　善恩康：26H1善恩康收入0.57亿/+15%，净利润0.19亿（归母净利润约0.1亿），Q2预计短期承压主要系下游需求受保健品监管趋严影响。薇美姿：26H1收入13.99亿/+44%，净利润-0.24亿。
　　盈利拆分：均价下行致毛利率短期承压
　　毛利率：26Q2毛利率22.78%/-4.4pct，主系牙刷/湿巾均价下行拖累；
　　       费用率：26Q2销售费用率约6.2%/-1.7pct、管理费用率3.66%/+0.2pct、研发费用率3.65%/+0.5pct；
　　净利率：26Q2归母净利率约6.2%/-1.7pct；扣非归母净利率约5.9%/1.3pct。
　　投资建议：受保健品监管趋严影响，益生菌需求短期承压。公司作为AKK菌株龙头，对行业景气度波动具备高敏感性。核心关注保健品政策边际变化及益生菌需求复苏信号，若行业景气度回升，公司业绩弹性有望领跑。
　　风险提示：AKK品类拓展不及预期的风险；口腔护理/湿巾行业景气度不及预期的风险；参股公司薇美姿亏损的风险；并购与商誉减值等风险；公司益生菌业务当前占比仍较小，存在增长不及预期风险