投资要点：
　　维持盈利预测，维持增持评级。公司公告2026H1营业收入为213.87亿元，同比上升3.8%；归母净利润为12.39亿元，同比上升20.1%；其中第二季度，公司营业收入为112.1亿元，同比上升11.6%；归母净利润为7.48亿元，同比上升120.0%。维持公司2026-2028年EPS为1.37、1.57、1.64元，给予公司2026年行业平均的17倍PE，给予目标价23.29元，维持增持评级。
　　稀缺焦煤成长股，期待三季度业绩弹性。2026年上半年，公司商品煤产量918.53万吨，同比增长3.11%；销售量689.78万吨，同比增长6.51%。商品煤平均销售价格为876元/吨，同比增长41元/吨，吨毛利为386元/吨，同比增长20元/吨。5.22山西特重大矿难导致全国性的安监高压，由此带动了焦煤全产业链的加速去库并创出历史新低，同时叠加外蒙因燃油问题导致产量受限更加剧了短期供需矛盾，港口主焦煤价格大幅上涨，我们预计公司长协价可能在9月以后继续跟随市场价格抬升，以此将带来非常明显的周期盈利弹性。
　　焦炭减亏，煤化工业务盈利26Q2明显回升。报告期内生产焦炭183万吨，同比增加7.33%；销售焦炭182万吨，同比增加8.32%；焦炭平均售价1553元/吨（不含税），同比提升134元/吨。临涣焦化H1亏损0.9亿，同比大幅度减亏。煤化工业务，公司26H1生产甲醇39.7万吨，同比增加9万吨；销售甲醇13.91万吨（不含内部自用），同比增加2.4万吨；甲醇平均售价2407元/吨（不含税），同比增长12.9%。生产乙醇30.87万吨，同比增加8万吨，增幅34.7%；销售乙醇30.33万吨，同比增加37.9%,乙醇平均售价4997元/吨（不含税），同比提升102元/吨。26H1公司煤化工业务贡献净利润0.8亿，同比扭亏。
　　焦煤中的成长股，26-27年可能持续有产业增量。1）陶忽图煤矿主井、副井、中央风井已实现贯通，正在围绕煤巷开拓、盾构线等布置掘进工作面，力争2026年底建成；2）2×660MW超超临界燃煤发电机组项目已于7月份顺利实现双机双投；3）雷鸣科化成功收储1.53亿吨玄武岩资源。
　　风险提示：煤价超预期下跌，煤炭产量不及预期。