事件：公司披露2026年半年报，报告期内实现营业总收入98.02亿元，同比+2.51%，实现归母净利润1.68亿元，同比+129.15%；2026Q2实现营业总收入52.94亿元，同比+10.37%，环比+17.44%，实现归母净利润2.59亿元，同比+181.11%，环比扭亏。
　　粘胶短纤盈利好转，有机硅“反内卷”涨价，26Q2业绩显著改善。26Q2公司纯碱销量80.90万吨，环比+3.2%，同比+0.4%；均价1110元/吨，环比+0.8%，同比-9.0%；子公司青海五彩碱业26H1亏损6105万元，亏损环比略有扩大；26Q2公司二甲基硅氧烷混合环体销量3.09万吨，环比+38.6%，同比+72.6%；均价12621元/吨，环比+4.1%，同比+21.3%，量价齐升；26H1有机硅业务（硅业子公司）净利润6687万元，环比扭亏约1.9亿元。26Q2公司粘胶短纤销量20.62万吨，环比+5.9%，同比-2.0%；均价13093元/吨，环比+8.3%，同比+6.0%；26H1粘胶短纤业务（兴达化纤）净利润2.3亿元，环比+53%，同比+120%，盈利情况显著好转。
　　棉粘价差高，粘胶短纤价格或持续上行。粘胶短纤行业连续多年无新增产能，据百川盈孚数据，目前行业有效产能490万吨，25年开工率87%，位于历史高位。供给高度集中，赛得利、三友化工等CR4产能占比达76%。26/27年度新疆棉花目标种植面积3600万亩，较去年实际规模大幅缩减500-700万亩，受此影响，棉花期货现货近期涨幅明显，截至2026年8月26日，3128B级棉涨至约1.82万元/吨，较粘胶短纤高3900元/吨左右，棉粘价差高或将带动粘胶价格和需求上升。根据百川盈孚数据，截至2026年8月26日，粘胶短纤价格为14300元/吨，较年初上涨11.72%，公司粘胶短纤收入占比5成左右，产能80万吨，价格每上涨1000元/吨，公司年化业绩有望增厚约6亿元。
　　“三链一群”，打造产业转型增长极。公司积极发展精细化工和电子化学品项目，精细化工一期项目已正式投产运营，烧碱、氯乙酸、氯化亚砜实现稳定产销；25万吨/天海水淡化、1100万方/年精制浓海水项目（一期）进入试生产阶段，年产8000吨溴素项目（一期）正在办理试生产相关手续；高端电子化学品一期项目正积极对接下游客户，部分产品完成品控验厂开展认证工作。此外，公司拟投资7.05亿元建设3千吨电子级盐酸、6千吨电子级硝酸、1.2万吨电子级光阻稀释剂、0.85万吨电子级丙二醇甲醚、0.37万吨电子级丙二醇甲醚乙酸酯项目，项目达产后有望实现年均收入3.9亿元，年均利润总额1.34亿元。
　　盈利预测与评级：我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.28/11.20/13.25亿元，当前股价对应的PE分别为24/13/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期