要点
　　 PMI供需转扩张工业增速持平
　　收入预期不变，消费额增速继续低位前行
　　 “反内卷”去产能，投资增速或继续低位前行
　　低基数叠加高技术产品出口上涨，出口额增速或继续高位
　　高技术需求增加叠加复杂外部环境，或带动进口额增速高位运行
　　居民收入预期未有改变，CPI或继续温和上涨
　　国内产能去化叠加基数效应，PPI增速继续上行
　　季节性回升难改少增格局，信贷同比少增
　　中期流动性净投放大幅缩量，M2增速小幅回升
　　9月美日货币政策或有不同，人民币继续震荡前行
　　内容提要
　　8月，尽管多部门多次联合开会探讨扩内需，促进消费、投资增长的问题，但当前调结构政策仍调整中，内需继续阶段性承压，投资、消费增速或继续底部徘徊，外贸结构变化明显，尤其高技术产品支撑或推动进、出口额继续高速增长。国际方面，日元贬值继续或推动日央行再次加息，美就业、通胀数据均低于预期，或使美联储继续维持利率不变。
　　供给端
　　工业增加值：尽管煤炭减产、基数抬升和内需偏弱形成压制，但制造业供需转扩张、极端天气影响消退、AI产业链需求井喷和电力保供有利，故预计2026年8月中国规模以上工业增加值同比增长4.5%，与上月持平。
　　需求端
　　消费：居民收入增速底部徘徊，居民收入、就业预期未有改变，2025年同期促消费政策效应释放对本月形成明显的高基数效应，并挤占部分当前消费。综合考虑，预计2026年8月社会消费品零售总额同比增长0.3%，较前期下降0.3个百分点。
　　投资：“反内卷”过剩产能去化继续，尤其房地产投资大幅下滑，叠加2025年11月国常会释放信号，“两重”建设侧重软建设，对硬投资形成了相对的约束，阶段性抑制固定资产投资增速上行。综合考虑，预计2026年1-8月固定资产投资同比增长-7.3%，较前期下降0.6个百分点。
　　出口：2025年同期受美国高关税影响，中国对美国出口断崖式下降，对本月形成低基数；5月中美元首会晤，双边贸易环境或相对改变，另外高新技术产品出口快速上涨，支撑出口总额增速上行。综合考虑，预计2026年8月出口总额同比增长24.5%，较前期上涨0.6个百分点。
　　进口：一方面，产业结构调整初见成效，中国高技术含量产业发展迅速，相关产品进口需求明显增加，当前国际环境复杂，上游大宗商品进口增加，叠加价格相对较低或继续增加黄金进口；另一方面，中国国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，抑制进口额增速上行。综合考虑，预计2026年8月进口总额同比增长30.3%，较前期上涨2.7个百分点。
　　价格方面
　　CPI：当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加。综合考虑，预计2026年8月CPI同比增长0.6%，较前期上涨0.1个百分点。
　　PPI：整治“反内卷式”竞争，将缓解供给过剩问题，但国内经济结构调整、过剩产能去化继续，抑制建材等价格大幅上涨，叠加基数效应。预计2026年8月PPI同比增长3.4%，较前期下降0.1个百分点。
　　货币金融方面
　　人民币贷款：尽管贷款需求结构性收缩、债券替代和居民降杠杆形成压制，但季节性回升、制造业景气提升、政策引导均衡投放和融资成本低位有利，故预计2026年8月中国新增人民币贷款4000亿元，较去年同期少增1900亿元。
　　M2：尽管中期流动性净投放缩量、信贷派生减弱和非银存款少增形成压制，但流动性延续净投放、财政支出提速、政策保持支持性立场和基数未继续抬升有利，故预计2026年8月中国M2同比增长7.6%，较上月下降0.1个百分点。
　　人民币汇率：国际方面，9月美联储或继续维持利率不变，日央行存在加息的可能。国内方面，一边，中国经济、社会相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值稳定提供支撑；另一边，中国国内扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，经济总量或阶段性下滑。综合考虑，预计2026年9月人民币汇率在6.69～6.78区间双向波动震荡。