营收同比稳健，利润阶段性承压
　　26H1公司实现营收7.71亿元，同比-0.51%；归母净利润0.39亿元，同比-44.74%，扣非净利润0.38亿元，同比-45.51%。分季度看，26Q2营收3.75亿元，同比-2.60%，归母净利润1,204万元，同比-70.88%，较Q1进一步走弱，利润降幅明显高于收入，主要受毛利率阶段性波动、存货跌价准备增加及财务费用由负转正等因素影响。公司26H1毛利率仅同比-1.02pct，收入端仍保持韧性，经营活动现金流净额同比增长31.41%，主营业务和回款能力并未出现同幅度恶化，利润下滑更多体现为成本、汇率和资产减值等因素的集中扰动，后续随着库存消化、汇率扰动减弱及产能利用率改善，利润端存在修复空间。
　　毛利率阶段性承压，保持高水平研发投入
　　26H1公司毛利率为19.70%，同比-1.02pct，主要受转向节产品成本上涨、外销毛利率下降以及存货跌价计提增加影响。费用端，26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.63%/6.64%/1.59%，同比分别+0.27/+0.12/+0.24/+2.21pct，研发费用率维持较高水平，公司仍在持续投入产品开发和工艺升级，销售费用率和管理费用率整体可控，但财务费用由上年同期的负值转为正值，汇兑及融资因素对利润形成额外拖累。26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/4.21%/7.15%/1.48%，同比分别+0.18/+0.75/+0.18/+3.09pct，环比分别+0.00/+1.13/+1.00/-0.22pct，管理及研发费用率有所抬升，后续若产能利用率提升，费用率有望重新回落。
　　新能源轻量化与海外产能加速布局，新兴业务打开成长空间
　　公司积极推进产业布局，2026年2月研发中心建设项目完成，研发体系进一步完善；持续推进汽车轻量化锻件生产（一期）项目，项目计划于2026年年底达到预定可使用状态，未来有望承接新能源车轻量化零部件增量需求；公司同时推进摩洛哥项目，已支付土地定金，海外本地化布局从规划逐步进入落地阶段。与此同时，公司积极拓展液冷、机器人、航空航天等新应用场景。26年5月公司实际控制人及核心股东重新签署一致行动协议，未来三年控制权稳定性进一步增强。整体看，公司短期处于盈利修复与新业务投入并行阶段，但新能源轻量化产能、海外基地及液冷、机器人、航空航天业务有望持续兑现。
　　投资建议
　　公司深耕锻造及机加工工艺，技术储备深厚，未来将逐步拓展到机器人、航空航天领域，释放新成长动能。我们预计公司26-28年归母净利润为1.4/1.9/2.3亿元，对应PE 25/19/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动、新技术研发不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。