维持“增持”评级。2026年上半年碳酸锂均价16.34万元/吨，2025年2025年上半年碳酸锂均价7.04万元/吨，碳酸锂价格大幅上涨，我们上调公司2026-27年EPS预测为3.66/4.41元(原1.64/2.87元），新增2028年EPS预测为4.85元。参考行业可比公司，给予公司2026年17倍PE估值，上调公司目标价62.22元（原49.12元），维持“增持”评级。
　　硫酸锂项目稳步推进，预期锂产量将稳步提升。公司在津巴布韦建设的10万吨硫酸锂项目于2026年8月获得该国颁发的环境影响评估证书，该项目已经进度施工阶段，预期将于2027年年中建成投产。该项目将有效降低公司锂盐业务的综合物流成本和税务成本。同时，公司Bikita矿山正式启动浮选厂预先抛废技改项目，浮选厂锂辉石精矿产能由30万吨/年提升至40万吨/年。我们预期公司硫酸锂、抛废项目技改完成后，公司锂盐产量将稳步提升。
　　Kitumba铜矿项目进入收官冲刺阶段。公司于2024年底启动投资建设Kitumba铜矿采选冶一体化项目，该项目冶炼设计产能为阴极铜3.5万吨/年，达产年平均产出阴极铜3.3万吨/年和铜精矿5.5万吨/年。截至2026年8月，该项目粗破碎车间带料联动试车一次性成功，项目建设正式进入收官冲刺阶段。我们预期该项目将在2027年开始逐步释放产量。
　　钽新增量较高，铯铷产品持续发力。公司在津巴布韦Bikita矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力200万吨/年，预计年产钽精矿150-200吨。同时，公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产后预计年产钽精矿500-600吨。铯铷方面，2026年上半年公司实现毛利3.58亿元，铯铷业务持续发力，是公司盈利的压舱石。
　　风险提示：硫酸锂产能的建设投产不及预期；碳酸锂价格大幅波动；铜矿建设进度不及预期。